甲醇月报：下游MTO复工，港口累库速率预期放缓-20231008-华泰期货-15页_853kb

甲醇市场分析与策略总结

核心内容概述

本报告主要分析了甲醇市场在10月的供需变化及价格走势，重点关注港口库存、MTO装置复工情况、海外供应、成本支撑及市场策略。整体来看，甲醇市场在9月受进口高位影响，港口库存快速上升，但10月随着MTO装置复工及进口预期放缓，港口库存有望逐步进入去库周期。同时，内地甲醇供应压力较大，但成本端支撑较强，市场整体呈现供需博弈的格局。

主要观点

• 港口库存预期放缓：9月港口到港量高位运行，库存持续上升，10月到港量预计小幅回落，进口压力减弱，港口库存增速放缓，可能进入去库周期。
• MTO装置复工提振需求：兴兴MTO于9月中旬复工，天津渤化MTO计划于10月恢复，MTO装置的重启将有效提升甲醇需求，缓解港口库存压力。
• 内地甲醇供应压力与成本支撑并存：煤制甲醇开工率较高，新增产能逐步释放，但宝丰MTO投产提升了甲醇需求，内地库存压力不大。动力煤价格韧性较强，成本端对甲醇价格形成支撑。
• 油价下跌影响有限：10月6日Brent原油价格下跌，但原油基本面仍处去库周期，不建议跟随油价追空化工品。
• 策略建议：建议投资者观望，等待去库周期兑现及市场进一步明朗。

关键信息

港口供需分析

• 进口预期：9月港口到港量维持在125-130万吨区间，10月预计回落至115-120万吨，进口压力有所缓解。
• 港口库存：9月港口库存升至历史偏高水平，10月库存增速预计放缓，可能进入去库周期。
• MTO装置复工：兴兴MTO已于9月中旬复工，天津渤化MTO计划于10月恢复，带动甲醇需求回升。

内地供需分析

• 新增产能：2023年10月底广聚新材料60万吨/年焦炉气甲醇装置投产，华鲁恒升荆州80万吨/年煤制甲醇装置亦计划投产，新增产能释放压力较大。
• 开工率：煤制甲醇开工率偏高，焦炉气制甲醇装置开工率逐步提升，但内地库存压力不大，主要得益于传统下游开工稳定及MTO装置需求增长。
• 成本支撑：动力煤价格韧性较强，成本端对甲醇价格形成支撑。

海外供应情况

• 新增产能：伊朗Di Polymer Arian 165万吨/年装置已投产，进一步增加全球供应。
• 开工率：伊朗、美国等海外地区甲醇开工率维持在偏高水平，部分装置存在停车风险。
• 进口利润与价差：海外甲醇进口利润及价差波动较大，需关注进口成本及跨国价差变化。

风险提示

• 上游煤价波动：动力煤价格波动可能影响甲醇成本及价格走势。
• MTO复工进度：天津渤化MTO复工时间存在不确定性，可能影响甲醇需求。
• 海外天然气供应：冬季海外天然气供应紧张可能引发甲醇装置停车，影响全球供应。

图表与数据参考

• 图表：包含甲醇主力合约走势、太仓基差、跨期价差、海外及内地开工率、港口库存、价差结构等关键数据。
• 表格：列出海外及中国甲醇新增产能计划，包括投产时间、装置名称、工艺及产能等详细信息。

总结

综上所述，甲醇市场在10月将面临供需结构的变化。港口库存增速预计放缓，进入去库周期拐点，而内地甲醇供应压力虽大，但成本支撑较强。MTO装置的复工为甲醇需求提供了支撑，同时需警惕海外供应变化及煤价波动对市场的影响。当前建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗。