20230402-华泰期货-EG月报_港口库存去化速率有所放缓_12页_917kb

研究院化工组分析总结

核心内容

本报告由华泰期货研究院化工组发布，主要分析乙二醇（EG）市场近期的供应、需求及库存变化，结合国内与海外情况，为投资者提供策略建议和风险提示。

主要观点

• 供应端：4月EG国内供应小幅回升，主要由于新增产能逐步释放和检修量减少。
• 库存变化：4月EG库存开始回升，进入供需平衡阶段，需关注聚酯减产传闻的兑现情况。
• 需求端：聚酯行业在3月表现超预期，但终端织造订单恢复有限，导致聚酯进入亏损状态，可能减产。
• 价格驱动：EG价格走势与煤价回落速率挂钩，建议投资者逢高配空。
• 风险提示：需关注聚酯减产兑现程度、煤制EG开工恢复进度及5月EG转产情况。

关键信息

供应与产能

• 国内新增产能：

  • 2022年11月：陕西榆林化学（180万吨/年，煤炭工艺）
  • 2022年12月：盛虹炼化1#（100万吨/年，炼厂工艺）
  • 2023年3月：海南炼化（80万吨/年，炼厂工艺）；盛虹炼化2#（90万吨/年，炼厂工艺，仅开一条线）
  • 2023年5月：三江轻烃综合（50万吨/年，乙烷裂解工艺）
  • 2023年下半年：陕西榆林化学一期2#（40万吨/年，煤炭工艺）；陕西榆能集团1#（40万吨/年，煤炭工艺）
  • 待定：宁夏宝利新能源（鲲鹏）1#（20万吨/年，煤炭工艺）；陕西榆林化学一期3#（60万吨/年，煤炭工艺）；久泰能源（100万吨/年，先投50万吨）

• 海外新增产能：

  • 2023年1月：伊朗BCCO（45万吨/年）
  • 2023年2月：印度IOC（40万吨/年）
  • 2023年国外MEG投产（总计85万吨/年）

检修情况

• 国内检修量：

  • 4月检修量较3月缩量，主要因煤制EG开工提升，而非煤制EG检修量仍存在。
  • 卫星石化维持6-7成负荷，镇海炼化在3月初完成70天检修，恒力和盛虹分别有一条线在4月停车。

• 海外检修量：

  • 4月海外检修量较3月减少，主要由于中东和北美检修缩量，但亚洲地区（除中国）仍有一定检修量。

需求与利润

• 聚酯开工率：

  • 3月聚酯开工率超预期，但终端订单恢复有限，导致聚酯行业进入亏损状态。
  • 若聚酯减产兑现，EG库存压力将有所缓解，但整体仍处于小幅累库阶段。

• EG生产利润：

  • 煤制EG利润表现优于原油制EG，煤价回落速率是EG价格下行的主要驱动因素。

库存走势

• 国内港口库存：
  • 4月EG库存回升，华东港口库存为主要关注点，包括张家港、太仓、宁波、江阴&常州、上海&常熟等港口库存数据。

进口与价差

• EG进口利润：

  • 中国EG进口利润逐步回升，预计进口量将底部回升。

• 国际价差：

  • 欧洲CIF与中国CFR价差、美国FOB与中国CFR价差均有所体现，影响进口决策。

策略建议

• 操作建议：4月EG进入供需平衡阶段，建议投资者逢高配空。
• 风险提示：
  • 下游聚酯减产兑现程度
  • 煤制EG开工恢复进度
  • 5月EG转产情况

图表与数据来源

• 图表：

  • 图1：EG主力合约走势、基差及跨期
  • 图2-5：中国EG不同工艺检修量
  • 图6-10：EG开工率、生产利润及聚酯相关数据
  • 图11-14：海外EG检修量（按地区）
  • 图15-17：EG进口利润及国际价差
  • 图18-24：中国各港口EG库存
  • 图25-26：江浙地区织机及加弹负荷
  • 图27-35：聚酯开工率及库存天数

• 数据来源：

  • CCF（中国化工信息中心）
  • 卓创资讯
  • 隆众资讯
  • 华泰期货研究院

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