20231008-华泰期货-甲醇月报_下游MTO复工_港口累库速率预期放缓_15页_1mb

甲醇月报摘要

核心观点

• 行情展望：建议观望，不建议跟随油价追空。原油处于去库周期基本面仍强，美债收益率和加息预期是本轮油价下跌主因。
• 港口库存：9月港口累库持续，10月到港量小幅下降，预计进入去库周期拐点，累库速率将放缓。兴兴MTO复工提振港口需求。
• 内地供应：煤制甲醇开工偏高，但宝丰MTO投产提振需求，内地库存压力不大。成本端受动力煤价格支撑。
• 海外供给：海外新增产能压力增加（如伊朗DiPolymerArian装置），进口可能边际放缓，需关注非伊地区装置检修及气头装置开工变化。
• 风险提示：上游煤价波动、天津渤化MTO复工进度、海外天然气供应问题（可能影响气头装置开工）。
• 新增产能：国内华鲁恒升荆州、广聚新材料、宝丰三期等项目按计划投产或延后，关注投产进度。海外产能扩张保持高位。

其他要点

• 开工与需求：MTO恢复提振甲醇需求，内地工厂备货和出口好转对需求形成支撑。
• 成本支撑：动力煤日耗超预期，带来煤价韧性及成本支撑。
• 进口预期：10月进口量回落至115-120万吨，累库预期减弱。
• 图表参考：附海外产能计划、开工率、进口价差、港口库存走势及各区域价差可视化数据。

策略建议

• 观望为主，等待去库周期兑现。
• 关注油价与基本面风险平衡。