【国家金融与发展实验室】持续发挥“扩张性”财政政策作用，改善财政收支状况——2024Q3中国财政运行_23页_6mb

NIFD季报总结：中国财政运行分析（2024年11月）

核心内容概述

《NIFD季报》聚焦于2024年三季度中国财政运行情况，分析了财政收支结构、内需不足问题、债务风险及财政政策的调整方向，旨在为政策制定和经济研究提供参考。

主要观点

• 财政政策扩张性增强：2024年三季度财政政策继续发挥“扩张性”作用，以应对内需不足、经济增长放缓等挑战。
• 财政收支格局有所改善：一般公共预算收入降幅收窄，支出增速略有加快，但财政收支逆差仍扩大。
• 政府性基金收支压力加大：政府性基金收入大幅下降，支出力度加大，导致收支逆差扩大。
• 内需不足是主要矛盾：消费和投资需求疲软，就业形势严峻，货币供应紧缩，财政循环不畅。
• 债务风险有所缓解：地方政府债务通过专项债发行和置换计划得到控制，总体风险降低。

关键信息

一、一般公共预算减收增支格局略有改善

• 收入情况：2024年三季度全国一般公共预算收入47146.0亿元，同比下降0.8%，降幅比二季度收窄2.4个百分点。
• 支出情况：全国一般公共预算支出65208.0亿元，同比增长1.9%，比二季度加快0.8个百分点。
• 收支逆差：全国一般公共预算收支逆差18062.0亿元，同比增长9.5%。
• 趋势：三季度财政收支差额占名义GDP比重提高至4.1%，反映财政政策逆周期调节力度增强。

二、政府性基金收支压力加大

• 收入情况：全国政府性基金预算收入10946.0亿元，同比下降27.9%，降幅较上季度扩大3.0个百分点。
• 支出情况：全国政府性基金预算支出24849.0亿元，同比增长7.4%，较上季度降幅收窄27.0个百分点。
• 收支逆差：全国政府性基金收支逆差13903.0亿元，同比增长74.5%。
• 主要影响：国有土地使用权出让收入大幅下降，对政府性基金收支造成显著压力。

三、两本账财政收支逆差扩大，地方政府专项债发行加快

• 两本账逆差：1-9月一般公共预算收支逆差38720亿元，政府性基金收支逆差29587亿元，合计逆差68307亿元，比去年同期扩大9438亿元。
• 专项债发行：三季度新增专项债发行24044.3亿元，累计前三季度新增专项债42303亿元。
• 债务风险：国债收益率下行，城投债对国债利差扩大，总体地方政府债券风险降低。

四、内需不足是当前宏观经济的主要矛盾

• 消费疲软：1-9月消费品零售总额同比增长3.3%，增速比去年同期下降3.5%。
• 投资放缓：固定资产投资增速与去年基本持平，但房地产投资增速大幅下降，制造业投资回升。
• 就业压力：全国城镇调查失业率平均值为5.1%，青年群体就业困难，结构性矛盾突出。
• 物价低迷：CPI同比增速持续低于1%，PPI持续负增长，通缩压力普遍存在。

五、财政政策应持续发挥“扩张性”作用

• 政策方向：扩大政府债券发行规模，提高赤字率至3.3%，预计2025年财政赤字规模为48000亿元。
• 专项债用途：允许更大比例专项债资金用于项目资本金，优化债务资金支出结构。
• 债务置换：通过大规模债务限额置换，减轻地方政府隐性债务压力。
• 重点支持领域：支持科技攻关、绿色发展、乡村振兴、区域重大战略等，带动经济转型升级。
• 央行角色：加大央行购买政府债券规模，扩大资产负债表，补充金融机构资本金。

财政政策建议

• 扩大财政支出：继续实施积极财政政策，配合扩内需政策，改善财政收支状况。
• 深化财税改革：健全预算制度，推进零基预算改革；优化税制结构，完善直接税体系。
• 稳定市场信心：通过政策刺激，增强资本市场投资信心，推动经济复苏。
• 应对外部风险：关注中美经贸关系变化及美国和欧盟可能的关税战，防范外部不确定性对经济的影响。

总结

2024年三季度，中国财政运行面临内外多重压力，内需不足成为宏观经济的主要矛盾。一般公共预算和政府性基金收支逆差扩大，地方政府土地出让收入减少，专项债发行成为重要的扩张工具。财政政策需进一步发挥“扩张性”作用，通过增加政府债券发行、优化支出结构、深化财税体制改革等方式，推动经济高质量发展，缓解债务风险，促进内需增长。同时，需关注外部环境变化，增强政策的前瞻性和灵活性。