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行业复苏深化，公司拐点临近总结

核心内容

本报告分析了杰克股份在2020年行业复苏背景下的经营状况与投资价值，指出公司正面临业绩拐点，投资评级为“买入”，并预计其未来三年的盈利将持续增长。

主要观点

• 海外订单回流国内：由于海外疫情严峻，印度等国纺织企业无法正常交货，导致多个订单转移至中国，国内服装制造企业订单排至2021年5月。杰克股份作为中国纺织行业的龙头企业，受益于订单回流，内销占比扩大，需求更加稳定。

• 内需发力，冷冬利好：2020年1-8月缝制机械行业规上企业工业增加值增速为-16%，但8月当月出口额同比微增0.89%，整体需求改善。同时，受拉尼娜现象影响，预计2020-2021年将出现冷冬，冬装需求提升，对纺织服装行业形成强力催化，缝机行业复苏趋势持续深化。

• 公司竞争优势提升：杰克股份在2020年上半年缝机头部企业市占率提升至28.73%，较2019年底增长6.5个百分点。公司加大智能生产线投入，提升生产效率与成本控制能力，未来有望在行业中进一步扩大市场份额，实现垄断地位。

• 盈利预测与估值：预计2020-2022年公司每股收益（EPS）分别为0.67/1.26/1.54元，对应PE分别为43.55/23.29/19.03倍。公司盈利预期向好，估值合理，具备较高的投资价值。

关键信息

财务数据概览

财务表现分析

• 收入变化：2020年营业收入同比微降0.2%，但2021年预计增长49.5%，2022年增长18.2%。
• 利润变化：2020年净利润同比微降0.6%，但2021年预计增长87.0%，2022年增长22.4%。
• 毛利率：毛利率略有波动，但整体维持在26.7%-29.0%之间，显示公司成本控制能力较强。
• 资产负债率：资产负债率稳定在34.8%-35.3%之间，显示公司财务结构稳健。
• 现金流：2020年经营活动现金流大幅增长至840百万元，显示公司运营效率提升。

投资建议

• 拐点判断：公司预计在2020年第三季度收入端出现拐点，第四季度利润端出现拐点。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司未来盈利增长潜力大，估值合理。

风险提示

• 行业复苏不及预期
• 疫情反复影响缝制设备需求

结论

杰克股份受益于海外订单回流和国内内需回暖，竞争优势持续扩大，盈利预期向好，估值合理，具备较强的市场吸引力，未来发展前景乐观。