20210821-华安证券-杰克股份-603337.SH-中报业绩基本符合预期_市占率优先成效显著_11页_2mb

杰克股份2021年中报分析总结

核心内容

杰克股份2021年上半年实现营业收入33.68亿元，同比增长105.20%；归母净利润2.57亿元，同比增长206.87%。公司业绩基本符合预期，主要得益于疫情后行业回暖、公司提前进行产能准备以及低基数效应。尽管Q2营收和利润环比有所下滑，但整体仍保持强劲增长。

主要观点

• 业绩表现：2021年上半年公司营收和净利润均实现大幅增长，尤其是净利润增速显著高于营收增速，主要因去年同期受疫情影响，行业盈利水平异常。
• 市场策略：公司坚持“市占率优先，兼顾盈利”的策略，推动市占率提升，巩固全球缝纫机龙头地位。
• 行业复苏：缝纫机行业在2021年快速复苏，公司凭借提前布局在行业上行期放大竞争优势。
• 盈利改善：尽管上半年毛利率有所下降，但净利率提升，预计随着原材料价格稳定、招工问题缓解及产品提价，Q3盈利水平有望改善。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计公司2021-2023年归母净利润分别为6.01亿元、7.94亿元、8.89亿元，对应PE分别为18.93、14.32、12.79。

关键信息

业绩亮点

• 营业收入：33.68亿元，同比增长105.20%
• 归母净利润：2.57亿元，同比增长206.87%
• Q2营收：16.16亿元，同比增长144.16%
• Q2归母净利润：1.18亿元，同比增长230.08%
• 行业市占率：2021年上半年公司营收占行业236家规上企业的18.83%，较2020年底提升5.34个百分点。

财务指标

盈利水平分析

• 毛利率：2021年上半年为22.82%，同比降低3.46个百分点，主要受人民币升值和原材料价格上涨影响。
• 净利率：2021年上半年为8.05%，同比增加5.18个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 期间费用率：12.47%，同比下降4.35个百分点，受益于规模效应和促销政策调整。

市占率提升

• 全球缝纫机市场中，杰克股份市占率显著提升，成为绝对龙头。
• 日本重机和日本兄弟在2021年上半年营收增速分别为53%和43%，远低于杰克股份的增速，显示杰克在竞争中占据明显优势。

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 疫情反复影响需求
• 自动化缝制设备渗透率不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 预期：公司未来三年盈利将持续增长，估值逐步下降，盈利水平有望提升。

行业与公司评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先市场基准指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后市场基准指数5%以上

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

分析师信息

• 郭倩倩：金融学硕士，曾就职于南华基金、方正证券新财富团队，擅长机械行业研究。
• 范云浩：金融学硕士，曾就职于方正证券新财富团队，专注于机械行业研究。

重要声明

• 本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，分析师对信息的准确性或完整性不做任何保证。
• 报告中的信息和意见仅供参考，不构成投资建议。
• 华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。