20210820-浙商证券-杰克股份-603337.SH-杰克股份2021中报点评_中报业绩高速增长_缝纫设备需求进入集中爆发期_3页_873kb

报告摘要

杰克股份在2021年上半年实现了显著的业绩增长，营收和净利润均大幅上升，展现出公司在缝纫设备行业的强劲复苏态势。尽管面临原材料价格上升和人民币升值带来的毛利率压力，公司依然保持了良好的增长势头，并在行业景气度持续上升的背景下，有望进一步提升市场占有率。

业绩表现强劲：公司2021年上半年营业收入达到33.7亿元，同比增长105%；归母净利润为2.6亿元，同比增长207%，超出市场预期。
行业复苏显著：2020年因疫情导致的缝纫设备更新需求在2021年集中释放，行业整体景气度上升，公司产销恢复情况优于同行。
业务结构优化：公司主要业务为工业缝纫机、裁床及衬衫牛仔缝制设备，收入占比分别为90%、8%和2%，显示其业务结构以工业缝纫机为主导。
海外业务受阻：由于疫情和海运等因素影响，公司海外收入占比由2020H1的48%降至2021H1的39%，显示国内市场需求复苏更快。
费用增长显著：销售费用、管理费用和研发费用分别同比增长25%、61%和70%，主要因人员和研发投入增加，显示公司对市场拓展和产品升级的重视。
现金流承压：经营活动现金流净额同比下降61%，主要由于销售规模扩张导致应收账款和存货增加。
盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为5.4/7.0/8.5亿元，对应EPS为1.22/1.57/1.90元，PE分别为21/16/13倍，维持“买入”评级。

项目	2020A	2021E	2022E	2023E
主营收入	3521	6982	8383	9117
净利润	314	542	702	847
每股收益	0.70	1.22	1.57	1.90
P/E	36	21	16	13
P/B	3.9	3.3	2.7	2.3
ROE	11%	17%	18%	18%

指标	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	25.17%	24.28%	24.68%	25.35%
净利率	8.96%	7.81%	8.41%	9.34%
ROE	10.97%	16.55%	17.95%	18.07%
ROIC	9.70%	12.98%	14.97%	16.02%
资产负债率	41.20%	46.51%	45.13%	40.98%
净负债比率	20.12%	25.29%	18.43%	9.25%
总资产周转率	0.76	1.19	1.16	1.11
应收账款周转率	8.30	10.78	8.90	8.42
应付账款周转率	3.26	4.27	3.68	3.34