20230115-国信证券-招商银行-600036.SH-涉房风险缓释_客群基础扎实_4页_309kb

招商银行（600036.SH）总结

核心内容

招商银行2022年实现营收3448亿元，同比增长4.08%；归母净利润1380亿元，同比增长15.08%。四季度单季营收增长0.1%，归母净利润增长18.2%。全年加权ROE为17.06%，同比提升0.1个百分点，盈利维持高位。

主要观点

• 盈利表现稳健：2022年招商银行盈利能力保持良好，归母净利润同比增长显著，显示其在复杂经济环境下的抗压能力。
• 非息收入承压：四季度非息收入大幅下降10.23%，主要受理财产品赎回潮和债市调整影响，导致手续费净收入和部分非息收入增速放缓。
• 净利息收入增长：尽管非息收入承压，但净利息收入全年增长7.02%，四季度增长5.3%，显示其在息差管理方面的韧性。
• 资产规模扩张：2022年末总资产突破10万亿元，同比增长9.6%。公司存款余额达7.54万亿元，同比增长18.73%，反映出其扎实的客户基础和市场竞争力。
• 不良贷款控制良好：尽管上半年受房地产客户风险上升和局部疫情冲击影响，不良贷款率仍保持在低位，期末不良率为0.96%。拨备覆盖率下降，但整体资产质量仍较为稳健。
• 投资建议：基于其优异的管理机制、组织文化和人才团队，以及房地产风险缓释和大零售、大财富业务复苏的预期，招商银行被维持“增持”评级。

关键信息

财务指标预测

资产负债表变化

资产质量指标

资本与盈利指标

风险提示

• 稳增长政策效果不及预期，可能影响经济复苏，进而对银行资产质量产生不利影响。
• 业绩快报数据为初步核算，可能存在与最终公告数据的差异。

总结

招商银行在2022年展现出较强的盈利能力和资产质量控制能力，尽管四季度非息收入有所下降，但净利息收入增长良好，支撑了整体盈利。公司存款规模持续增长，体现了其客户基础的稳固。不良贷款率保持在低位，拨备覆盖率虽有所下降，但仍在合理范围内。随着房地产风险的缓释和大零售、大财富业务的复苏，招商银行的估值有望进一步提升，维持“增持”评级。