20230826-国联证券-招商银行-600036.SH-财富管理客群基础持续夯实_6页_323kb

招商银行2023年上半年业绩总结

• 业绩概况：

  • 上半年营收178,460亿元，同比下降0.35%；
  • 归母净利润75,752亿元，同比增长9.12%，年化ROE达18.07%，较一季度下降0.36个百分点。

• 二季度表现：

  • 营收、归母净利润分别同比+0.83%、+10.52%，业绩稳健增长；
  • 收入结构：利息净收入增长0.67%，其他非息净收入增长334.2%，手续费及佣金净收入下降10.92%。

• 净息差压力：

  • 2023年上半年净息差为2.23%，较一季度下降6个基点；
  • 贷款收益率下滑、存款成本率上升，受资产荒与LPR下调影响。

• 财富管理与客户基础：

  • 中收收入同比降11.82%，财富管理收入下降10.21%，主要因资本市场低迷；
  • 零售客户AUM增长590%，金葵花、私行客户均实现大幅增长。

• 资产质量与资本充足率：

  • 不良生成率1.04%，不良率0.95%，关注率下降；
  • 核心一级资本充足率13.09%，风险抵补能力充足。

• 盈利预测与估值：

  • 2023-2025年营收、净利润预计CAGR分别为8.44%、12.10%；
  • 维持“买入”评级，目标价43.72元（当前31.56元），PB估值11.8倍。