20230315-开源证券-商贸零售行业点评报告_2023年1-2月社零同比+3.5_社会消费稳步恢复_3页_344kb

商贸零售行业总结

核心内容

2023年1-2月，我国社会消费品零售总额（社零）同比增长3.5%，高于Wind一致预期的2.9%，显示社会消费正在稳步恢复。其中，城镇消费品零售额同比增长3.4%，乡村消费品零售额同比增长4.5%。疫情对消费场景的限制已基本解除，叠加春节假期影响，线下接触型消费回暖明显，线上渠道保持稳定增长。

主要观点

• 必选消费稳健，可选消费回暖
  必选消费品类如粮油食品、饮料、烟酒保持稳定增长，分别同比增长9.0%、5.2%、6.1%。可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽分别同比增长3.8%、5.9%、5.4%，增速较2022年12月显著提升。金银珠宝在高基数下仍实现较好增长。

• 线下消费业态稳中向好
  超市、便利店、百货店、专业店等线下渠道均实现正增长，其中便利店增长最快，达到10.0%。只有专卖店出现负增长（-5.4%），其余业态均表现良好。

• 线上渠道稳定增长
  2023年1-2月全国网上零售额同比增长6.2%，其中实物商品网上零售额同比增长5.3%，占社零总额的22.7%，较2022年1-2月提升0.7个百分点。吃类、穿类、用类商品网上零售额分别增长5.3%、4.0%、5.7%。

关键信息

投资建议

1. 黄金珠宝板块

   • 疫后客流恢复带动同店增长
   • 加盟商信心恢复，推动拓店提速
   • 龙头品牌市占率有望持续提升
   • 重点推荐：潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金

2. 医美板块

   • 关注医美产品龙头厂商和更具弹性的医美机构
   • 重点推荐：朗姿股份、爱美客

3. 化妆品板块

   • 长期成长逻辑清晰
   • 行业马太效应凸显
   • 重点推荐：华熙生物、珀莱雅
   • 受益标的：巨子生物

风险提示

• 疫情反复可能影响消费复苏节奏
• 企业经营成本费用可能上升

估值与评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 评级标准：基于未来6-12个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现
• 股票评级：买入、增持、中性、减持
• 行业评级：看好、中性、看淡
• 备注：不同机构采用不同评级术语及标准，本报告采用相对评级体系，建议结合个人情况综合判断

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用
• 本报告基于公开信息，不保证其准确性或完整性
• 本报告不构成投资建议，不承担因使用本报告而产生的任何责任
• 开源证券可能参与、投资或持有报告涉及的证券，或为其提供服务
• 报告版权归开源证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途

联系方式

• 开源证券研究所
  上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
  北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座9层
  深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
  西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
  邮编：200120 / 100044 / 518000 / 710065
  邮箱：research@kysec.cn