20230315-东吴证券-商贸零售行业点评报告_1-2月社零总额同比+3.5_好于预期_线下消费表现亮眼_5页_587kb

商贸零售行业点评报告总结

核心内容

2023年1-2月，我国社会消费品零售总额（社零）为7.71万亿元，同比增长3.5%，高于Wind一致预期的2.9%，显示出疫情防控放松后消费市场的逐步回暖。其中，除汽车外的消费品零售额同比增长5.0%，表明整体消费复苏态势良好。

主要观点

1. 线下与线上消费同步回暖

• 线上消费：网上实物商品零售额为1.75万亿元，同比增长5.3%，增速较前值提升0.9个百分点，显示线上渠道持续稳定增长。
• 线下消费：推算线下社零总额为5.96万亿元，同比增长3.0%，较前值提升7.1个百分点，反映出线下商业活动的显著复苏。

2. 餐饮消费恢复显著

• 商品零售额为6.86万亿元，同比增长2.9%，较前值回升3.0个百分点。
• 餐饮收入为0.84万亿元，同比增长9.2%，较前值回升13.3个百分点，表明线下商圈人流量和消费活力明显提升。

3. 分品类表现差异明显

• 必选消费品：整体表现稳健，粮油食品、饮料、烟酒、日用品类分别同比增长9.0%、5.2%、6.1%、3.9%。中西药品类增长19.3%，反映居民囤药需求；石油及制品类增长10.9%，显示出行需求回暖。
• 可选消费品：服装、化妆品、金银珠宝类分别增长5.4%、3.8%、5.9%，显示居民日常消费逐步恢复；但汽车类下降9.4%，通讯器材类下降8.2%，表明大件消费品仍需时间恢复。

4. 消费复苏态势积极

• 1-2月社零增速小超预期，必选品和偏小宗消费品表现较好，而偏大宗消费品仍待恢复。
• 随着疫情防控放开、经济和居民收入进一步好转，消费市场仍有较大恢复空间。

关键信息

• 社零总额：7.71万亿元，同比+3.5%（前值-1.8%）。
• 线上零售额：1.75万亿元，同比+5.3%（前值+4.4%）。
• 线下零售额：5.96万亿元，同比+3.0%（前值-4.1%）。
• 餐饮收入：0.84万亿元，同比+9.2%（前值-14.1%）。
• 主要品类增长情况：
  • 粮油食品：+9.0%
  • 饮料：+5.2%
  • 烟酒：+6.1%
  • 日用品：+3.9%
  • 中西药品：+19.3%
  • 石油及制品：+10.9%
  • 服装：+5.4%
  • 化妆品：+3.8%
  • 金银珠宝：+5.9%
  • 汽车：-9.4%
  • 通讯器材：-8.2%

投资建议

建议关注领域

1. 可选消费：服装、化妆品、珠宝等恢复情况较好的品类。
2. 线下复苏：餐饮、出行、商超等疫后复苏弹性较大的行业。
3. 长期成长与疫后修复：产业B2B、医美、免税等兼具成长性和修复潜力的赛道。

推荐标的

• 中国中免
• 厦门象屿
• 爱美客
• 迪阿股份
• 上海机场

风险提示

• 疫情二次冲击
• 居民消费意愿不及预期

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