20230315-中国银河-消费品零售行业_1-2月社消增速环比上年末企稳回升至3.5_升级类与服务类消费改善空间更大_6页_575kb

2023年1-2月社消增速分析总结

核心内容

2023年1-2月，社会消费品零售总额为7.71万亿元，同比增长3.5%，其中限额以上单位消费品零售额增长2.1%，除汽车以外的消费品零售额增长5.0%。整体来看，社消增速环比上年末负增长有所企稳回升，且恢复水平尚未达到疫情前的中枢水平，仍有提升空间。

主要观点

• 社消增速企稳回升：1-2月社消增速明显好于上年末，但仍低于疫情前水平，表明消费市场正在逐步恢复。
• 消费节点影响显著：元旦与春节是1-2月消费的主要推动力，春节消费回暖明显，对社消增速贡献较大。
• 线上消费持续增长：线上渠道表现稳健，增速维持在5.3%，且线上零售额占比稳步上升。
• 必需消费品表现稳健：粮油食品类增长9.0%，体现出基本生活消费的韧性。
• 服务类与升级类消费改善空间大：餐饮、烟酒、黄金珠宝等服务类消费增速优于整体商品零售，显示出消费场景恢复带来的积极影响。
• 政策环境积极：政府工作报告和商务部的“消费提振年”政策为消费市场提供了有力支持，有助于消费信心的恢复和市场活力的提升。
• 行业投资建议：维持“数字化”、“中高端消费下的‘专精特新’”、“文化为‘国潮’品牌赋生机”三大投资主线，重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹百货、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、豫园股份、周大生、老凤祥等公司。

关键信息

1. 消费数据概览

2. 消费趋势分析

• 必需消费品表现稳定：粮油食品类增速最为稳健，近三年单月增速均值约为9-10%，体现出抗周期特性。
• 服务类与升级类消费改善空间大：餐饮收入增速达9.2%，明显优于整体商品零售；化妆品、金银珠宝等品类增速也优于社消整体，显示出消费场景恢复带来的增长潜力。
• 线下渠道分化明显：便利店增长10.0%，超市增长2.3%，百货店增长5.5%，而品牌专卖店下降5.4%，反映不同业态恢复节奏不一。

3. 政策与市场环境

• 政策支持：政府工作报告强调扩大内需，商务部将2023年定为“消费提振年”，并推出多项促消费活动。
• 消费信心回升：消费者信心指数自2022年4月后持续低位，但2023年1月已明显回升，预示消费市场有望逐步恢复。
• 线上渠道发展：线上零售额占比持续提升，显示出线上消费趋势的不可逆性。

风险提示

• 消费者信心持续不足
• 各渠道发展不及预期
• 品牌发展效果不及预期

投资建议

• 推荐公司：永辉超市、家家悦、红旗连锁、天虹百货、华致酒行、上海家化、珀莱雅、贝泰妮、水羊股份、豫园股份、周大生、老凤祥
• 投资主线：数字化、中高端消费下的“专精特新”、文化为“国潮”品牌赋生机
• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）

评级标准

• 行业评级：基于未来6-12个月行业指数相对于基准指数的表现。
• 公司评级：基于未来6-12个月公司股价相对于分析师所覆盖股票平均回报的表现。

联系信息

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