20221215-开源证券-商贸零售行业点评报告_11月社零同比-5.9_社会消费受疫情短期冲击明显_3页_345kb

商贸零售行业分析总结

核心内容

2022年12月15日发布的行业分析报告指出，商贸零售行业在2022年11月受到疫情短期冲击，社会消费品零售总额同比下滑5.9%，但随着疫情防控措施持续优化，线下消费有望迎来阶段性复苏。投资评级为“看好”，建议关注黄金珠宝、医美、母婴连锁等高景气赛道。

主要观点

1. 社会消费受疫情冲击明显

• 11月社零总额：38615亿元，同比下滑5.9%。
• 1-11月社零总额：399190亿元，同比微降0.1%。
• 分地域表现：
  • 城镇消费品零售额：33204亿元，同比-6.0%。
  • 乡村消费品零售额：5411亿元，同比-5.2%。
• 消费结构：必选消费品类表现相对稳定，可选消费品类如化妆品、金银珠宝、服装鞋帽等下滑明显，餐饮收入同比-8.4%。

2. 线上渠道表现强劲

• 线上零售额：1-11月全国网上零售额124585亿元，同比+4.2%。
• 实物商品网上零售额：108098亿元，同比+6.4%，占社零比重达27.1%，创历史新高。
• 细分品类：吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别增长15.1%、3.4%、6.1%。
• 快递数据：11月快递包裹处理量超42亿件，日均处理量超3.8亿件，显示线上消费活跃度。

3. 线下渠道增速放缓

• 线下业态表现：超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+3.1%、+4.3%、-8.0%、+3.6%。
• 趋势：线下渠道累计增速较1-10月有所下滑，整体消费环境承压。

关键信息

1. 投资建议

• 线下消费复苏主线：
  • 黄金珠宝：关注疫后复苏及品牌集中度提升，重点推荐周大福、潮宏基、周大生、迪阿股份。
  • 母婴连锁：受益于线下客流恢复及生育政策催化，重点推荐爱婴室，受益标的孩子王。
• 医美板块：关注高壁垒、强韧性厂商，重点推荐爱美客，受益标的是朗姿股份。
• 化妆品板块：建议关注国货龙头品牌，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮。

2. 风险提示

• 疫情反复：可能继续影响消费市场。
• 企业成本上升：经营压力可能增加。

行业评级说明

• 看好 (overweight)：预计行业超越整体市场表现。
• 中性 (Neutral)：预计行业与整体市场表现基本持平。
• 看淡 (underperform)：预计行业弱于整体市场表现。

报告声明

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• 投资建议不构成私人咨询，需结合个人投资目标与风险承受能力。
• 报告可能涉及利益冲突，不应作为唯一投资决策依据。

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