20260317-开源证券-商贸零售行业点评报告_2026年1-2月社零同比+2.8_春节消费稳健恢复_3页_501kb

商贸零售行业总结

核心内容

2026年1-2月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长2.8%，整体呈现温和复苏态势。其中，城镇社零同比增长2.7%，乡村社零同比增长3.2%。政策端持续推动消费环境优化，以提振消费信心和释放消费潜能。

主要观点

消费品类表现

• 必选消费：烟酒类表现突出，同比增长19.1%，优于其他必选品类。
• 可选消费：黄金珠宝类增长最快，同比增长13.0%，显著高于其他可选品类。

线上与线下渠道

• 线上渠道：全国网上零售额同比增长9.2%，其中实物商品网上零售额同比增长10.3%，占比达社零总额的24.2%（同比+1.9pct）。
• 线下渠道：超市、便利店、百货店等零售额增速边际改善，其中超市同比增长4.9%，便利店同比增长6.4%，百货店同比增长1.0%。

春节假期影响

• 春节假期延长，带动居民出行和消费活动增加，推动餐饮收入同比增长4.8%。
• 全国百家重点大型零售企业日均商品零售额同比增长24.0%，其中黄金珠宝类增长33.4%，成为消费恢复的亮点。

关键信息

投资建议

在消费复苏背景下，建议关注以下四条主线：

1. 黄金珠宝：推荐潮宏基、老铺黄金、周大福等具备差异化产品力和消费者洞察力的品牌，受益标的包括莱百股份、六福集团等。
2. 线下零售：关注顺应趋势变革的线下零售企业及AI赋能跨境电商龙头，重点推荐永辉超市、爱婴室、吉宏股份、华凯易佰等，受益标的苏美达。
3. 化妆品：推荐满足情绪价值和安全成分创新的国货品牌，如毛戈平、珀莱雅、上美股份、贝泰妮、巨子生物等，受益标的林清轩。
4. 医美：关注差异化医美产品厂商和持续并购扩张的连锁医美机构，重点推荐爱美客、科笛-B、朗姿股份、美丽田园医疗健康等。

风险提示

• 消费复苏不及预期
• 企业经营成本费用提升

估值与方法说明

本报告基于公开信息进行分析，但不保证其准确性或完整性。所采用的估值方法和模型具有局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

法律声明

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分析师信息

• 黄泽鹏：分析师，证书编号S0790519110001
• 李昕恬：分析师，证书编号S0790526030002

投资评级说明

• 证券评级：
  • 买入（Buy）：预计相对强于市场表现20%以上
  • 增持（outperform）：预计相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（underperform）：预计相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好（overweight）：预计行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：预计行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（underperform）：预计行业弱于整体市场表现

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