20230315-山西证券-社零数据点评_1-2月社零表现优于市场预期_金银珠宝表现优异_5页_812kb

纺织服装行业总结

核心内容

2023年1-2月，中国社会消费品零售总额实现7.70万亿元，同比增长3.5%，增速由负转正，优于市场预期。其中，除汽车以外的消费品零售总额同比增长5.0%。社零数据反映出国内消费市场在疫情后逐步复苏，线下客流恢复显著，接触型餐饮消费表现优于商品零售。

主要观点

• 消费复苏趋势明显：1-2月社零数据整体回暖，尤其是非汽车类消费品零售额增长显著，表明消费市场正在稳步恢复。
• 线上渠道表现优于线下：实物商品网上零售额为1.75万亿元，同比增长5.3%，占商品零售总额的25.5%，线上渠道增长动力强劲。
• 可选消费品类表现突出：金银珠宝类零售额同比增长5.9%，在高基数背景下仍保持较快增速，主要受益于婚庆需求释放、金价上涨及工艺提升。
• 家居用品需求回暖：住宅竣工面积同比增长9.73%，带动家具、家电等地产相关消费品需求回升，家居行业进入315促销期，市场活跃度提升。

关键信息

1. 社零数据概览

• 社零总额：7.70万亿元，同比增长3.5%。
• 非汽车类消费品零售总额：同比增长5.0%。
• 2月环比：社零总额环比下降0.02%，但整体仍保持增长。
• 餐饮收入：同比增长9.2%，表现优于商品零售。
• 商品零售：同比增长2.9%。

2. 线上与线下零售对比

• 线上零售：实物商品网上零售额1.75万亿元，同比增长5.3%。
• 线下零售：实物商品线下零售额约5.12万亿元，同比增长1.6%。
• 零售业态：
  • 超市：+2.3%
  • 便利店：+10.0%
  • 专业店：+3.6%
  • 百货店：+5.5%
  • 品牌专卖店：-5.4%

3. 可选与必选消费品表现

• 必选消费品：
  • 食品类CPI：1月+6.2%，2月+2.6%
  • 粮油食品类：+9.0%
  • 饮料类：+5.2%
  • 日用品类：+3.9%
  • 烟酒类：+6.1%
• 可选消费品：
  • 化妆品类：+3.8%
  • 金银珠宝类：+5.9%
  • 纺织服装类：+5.4%

4. 家居用品相关数据

• 住宅竣工面积：同比增长9.73%，改善明显。
• 二手房市场：多地持续升温，带动家装需求释放。
• 地产相关消费品：
  • 家具类：+5.2%
  • 家电音像类：-1.9%

投资建议

纺织服饰板块

• 纺织制造：建议优选与老品牌长期战略合作、新品牌拓展能力强的头部企业，如华利集团、申洲国际。
• 品牌服饰：持续看好运动服饰需求，建议关注波司登、安踏体育、李宁。
• 黄金珠宝：看好中高端消费恢复弹性及头部品牌市占率提升，建议关注周大生。

家居用品板块

• 家居需求回暖：建议关注喜临门、顾家家居、欧派家居、索菲亚、金牌厨柜等企业，把握315促销期及整装渠道布局机遇。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期
• 地产市场改善不及预期
• 原材料价格大幅波动

投资评级说明

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间
  • 减持：预计涨幅介于-5%-15%之间
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%-10%之间
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数
  • B：预计波动率大于相对基准指数

联系方式

• 山西证券研究所：
  • 上海：上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼
  • 太原：太原市府西街69号国贸中心A座28层
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