20200923-山西证券-快递行业月报_8月业务量环比提升_价格战加剧_11页_1mb

快递行业月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的快递行业月报，主要分析了2020年8月快递行业的市场表现、业务发展情况及投资策略。报告指出，尽管行业面临价格战压力，但整体业务量持续高增长，行业集中度进一步提升，长期投资价值显著。

主要观点

1. 市场表现

• 板块涨跌幅：2020年8月，快递行业作为交通运输三级子行业，月涨跌幅为 12.87%，领先沪深300 10.29pct，领先交通运输行业 6.30pct，在交通运输9个子行业中排名第1位。
• 个股表现：8月快递行业5只个股涨跌幅差异较大，其中 德邦股份 以 38.21% 的涨幅领涨，韵达股份 以 13.31% 的跌幅领跌。

2. 行业发展

• 业务量增长：2020年8月，快递业务量为 72.36亿件，环比增长 4.33%，同比增长 36.47%，业务量持续高增长。
• 收入增长：规上快递业务收入为 727.40亿元，环比增长 0.57%，同比增长 17.93%。
• 细分业务增长：
  • 同城业务：业务量 10.69亿件，同比增长 18.22%。
  • 异地业务：业务量 59.96亿件，同比增长 40.36%。
  • 国际及港澳台业务：业务量 1.71亿件，同比增长 35.51%。
• 区域发展：
  • 东部地区业务量 57.41亿件，同比增长 36.40%。
  • 中部地区业务量 9.67亿件，同比增长 44.75%。
  • 西部地区业务量 5.28亿件，同比增长 24.18%。

3. 价格战与竞争格局

• 单票收入下降：8月单票收入为 10.05元，环比下降 3.61%，同比下降 13.58%。
• 行业集中度提升：CR8（前八家企业市场占有率）为 83.20%，同比提升 1.50pct，环比下降 0.40pct，显示行业向头部企业集中趋势明显。
• 企业表现：
  • 顺丰控股：业务量 6.52亿票，同比增长 62.59%，单票收入 17.11元，同比下降 20.97%。
  • 韵达股份：业务量 12.82亿票，同比增长 53.90%，单票收入 2.12元，同比下降 33.75%。
  • 圆通速递：业务量 10.84亿票，同比增长 41.33%，单票收入 2.11元，同比下降 22.43%。
  • 申通快递：业务量 7.88亿票，同比增长 16.74%，单票收入 2.11元，同比下降 23.55%。

关键信息

1. 估值表现

• 快递行业当前估值位于历史中位，但业务量持续高增长，具备低估值+优标的逻辑，行业估值有望进一步提升。

2. 投资策略

• 短期关注点：
  • 线上消费潜力释放，下沉市场持续为行业提供增量。
  • 行业加速整合，优势企业具备长期投资价值。
• 建议关注主线：
  • 加盟制快递龙头：业务量市场份额领先、规模效应显著、成本优势明显。
  • 直营龙头服务商：主打中高端市场，单票收入高、产品结构完善、服务质量突出。
• 重点公司：顺丰速运、圆通速递、韵达股份。

3. 风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费和物流需求。
• 行业政策调整：可能对行业格局产生重大影响。
• 价格战超预期：可能进一步压缩利润空间。
• 末端网点退网：可能影响网络稳定性与服务质量。

结论

快递行业在2020年8月表现出强劲的增长势头，业务量同比持续高增长，行业集中度进一步提升。尽管面临价格战压力，单票收入有所下降，但整体市场表现良好，估值具备提升空间。建议投资者关注行业龙头，尤其是具备规模效应和成本优势的加盟制企业，以及主打中高端市场的直营企业。同时需警惕宏观经济波动、政策变化及竞争加剧等风险因素。