20200820-山西证券-快递行业月报_7月业务量环比下降_价格战持续_11页_1mb

快递行业月报总结

核心内容

本报告为山西证券股份有限公司发布的快递行业月报，旨在分析2020年7月快递行业市场表现、行业趋势及投资策略。报告指出，尽管7月快递业务量环比下降，但受益于线上消费持续增长和下沉市场拓展，行业仍保持同比高增长。同时，行业竞争加剧，价格战持续，导致单票收入下降，但龙头公司市场份额和盈利能力提升，行业集中度有望进一步提高。

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主要观点

1. 市场表现

• 板块涨跌幅：2020年7月，快递行业月涨跌幅为18.42%，在交通运输9个子行业中排名第2位，显著领先沪深300（12.75%）和交通运输行业（10.81%）。
• 个股表现：顺丰控股以**29.65%的涨幅领涨，德邦股份以-4.82%**的跌幅领跌。
• 估值趋势：快递行业当前估值位于历史中位，且整体呈上升趋势，结合业务量的持续高增长，行业估值有望进一步提升。

2. 行业数据

• 业务量：2020年7月，规上快递业务量为69.36亿件，环比下降7.14%，同比增长32.15%。
• 收入情况：规上快递业务收入为723.30亿元，环比下降9.25%，同比增长18.89%。
• 细分业务：
  • 同城业务：业务量同比增长15.79%，收入同比增长7.19%。
  • 异地业务：业务量同比增长35.67%，收入同比增长12.89%。
  • 国际及港澳台业务：业务量同比增长67.80%，收入同比增长43.91%。
• 区域表现：
  • 东部地区：业务量同比增长31.18%，收入同比增长18.15%。
  • 中部地区：业务量同比增长38.33%，收入同比增长23.08%。
  • 西部地区：业务量同比增长32.15%，收入同比增长20.35%。
• 单票收入：2020年7月单票收入为10.43元，环比下降2.26%，同比下降10.04%。
• 行业集中度：快递行业CR8为83.60%，同比提升1.90pct，环比下降0.50pct，行业向头部企业集中趋势明显。

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关键信息

行业增长驱动因素

• 线上消费持续释放：实物商品网上零售额同比增长15.34%，占社零总额的24.95%，拉动快递业务量增长。
• 下沉市场拓展：中西部地区业务量增速高于东部，表明下沉市场成为行业增长的重要引擎。

竞争格局

• 价格战持续：主要快递公司单票收入同比大幅下降，竞争加剧。
• 行业整合加速：产能出清背景下，行业集中度提升，头部企业更具优势。

投资机会

• 关注加盟制龙头：如韵达股份，其业务量同比增长44.25%，具备成本优势和市场份额领先。
• 关注直营龙头：如顺丰控股，主打中高端市场，产品结构完善，服务质量突出，抗压能力强。

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投资策略

• 总体判断：看好快递行业，认为其具备板块性投资机会。
• 选股方向：
  1. 加盟制龙头：业务量持续增长，拥有成本优势，如韵达股份。
  2. 直营龙头服务商：产品结构完善、服务优质、抗价格战能力强，如顺丰控股。

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风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 行业政策调整：如监管政策变化可能对行业造成冲击。
• 价格战超预期：进一步压缩企业利润空间。
• 末端网点退网：可能影响网络覆盖和运营效率。

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总结

2020年7月，快递行业虽面临业务量环比下降和价格战压力，但整体仍保持高增长态势，尤其是下沉市场和中高端市场的推动。行业集中度持续提升，龙头公司市场份额扩大，盈利能力增强。基于行业发展趋势，建议投资者关注具备规模效应和成本优势的加盟制龙头，以及在中高端市场具有竞争力的直营企业。尽管存在一定风险，但长期来看，快递行业具备稳定增长和投资价值。