电力设备与新能源行业2022年投资策略：电车奔腾，风光无两，储能接力-20211213-安信证券-74页_2mb

电力设备与新能源行业2022年投资策略总结

核心内容

电力设备与新能源行业在2021年表现出强劲的增长态势，2022年预计仍将保持高景气度，但增速有所放缓。行业整体呈现价格弹性向销量弹性转变的趋势，同时各子行业如电动车、光伏、风电和储能均有显著的市场机会。行业处于导入期和快速发展期，未来五年仍有巨大的增长空间。

主要观点

• 电动车：2021年全球新能车销量预计超过600万辆，实现翻倍增长。2022年预计销量超千万，增速为60%。随着价格弹性减弱，需关注销量弹性与技术进步方向，尤其是美国市场和特斯拉、比亚迪等产业链。
• 光伏：行业进入“平价时代”，2021年量价齐升。预计2022年装机量达200GW+，未来五年年均复合增长率可达20%。重点关注组件、铝边框及电池片环节。
• 风电：行业步入发展新周期，成本下降与消纳改善推动装机中枢上移。2022年装机量有望持续增长，重点关注塔筒和海缆环节。
• 储能：作为全球能源转型的关键环节，储能行业处于快速导入期，预计未来五年装机容量年均复合增长率可达80%+。重点关注热管理、消防与集成商环节。

关键信息

一、“碳中和”号角吹响，电新未来5年持续高景气

• 电力设备板块在2021年领涨A股，电气设备（申万）指数上涨57%，跑赢沪深300约60%。
• 以6月为分水岭，电力设备板块全线上涨，其中风电上涨76%，光伏上涨70%，储能上涨65%。
• 2022年电新板块整体估值在43x左右，行业利润增速约40%，对应PEG处于1附近。
• 电新板块主要子行业仍处在导入及发展阶段，增长持续性强。预计未来五年行业年均复合增长率分别达到80%（储能）、22%（光伏）、7%（风电）。

二、电动车：景气延续，价格弹性向销量弹性切换

• 2021年全球新能车销量预计超600万辆，国内新能车销量预计达330-340万辆，同比增长近1.5倍。
• 2021年国内新能源乘用车渗透率从3-10%区间提升到10-20%区间。
• 2022年预计全球新能车销量超千万，增速为60%。美国市场增速预计为142%，成为未来关注重点。
• 产业链环节盈利能力将出现分化，推荐盈利修复环节、销量弹性及技术进步方向。

三、光伏：需求加速，首选格局优化及新技术变革环节

• 2021年行业量价齐升，2022年装机量预计达200GW+，YOY达30%+。
• 下游对组件价格的接受度显著提升，行业有望进入量增利稳的良性循环。
• 建议重点关注份额集中度提升的组件、铝边框环节，以及存在新技术变革的电池片环节。

四、风电：海陆并进，行业长期成长空间打开

• 行业步入发展新周期，成本快速下降与消纳状况改善推动装机中枢上移。
• 风机大型化进程加速，带动产业链格局持续优化。
• 建议重点关注行业集中度快速提升的塔筒环节，以及进入壁垒较高的海缆环节。

五、储能：行业爆发，聚焦业绩及订单兑现高企业

• 储能是全球能源转型的必需环节，处于快速导入期。
• 预计未来五年装机容量年均复合增长率可达80%+，2025年装机规模有望达200GWh+。
• 建议重点关注利润及订单兑现度较高的热管理、消防与集成商环节。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源相关产业政策变动
• 产业链价格大幅波动
• 行业竞争加剧

市场分析

• 国内市场：2021年新能车产销持续超预期，比亚迪、特斯拉、上通五等企业表现突出。预计2022年销量530万，增速60.6%。
• 欧洲市场：电动化决心坚定，政策推动下新能源汽车注册量累计145.8万辆，YOY增长90.8%。预计2022年销量300万辆，增速36%。
• 美国市场：拜登政府加码电动车政策，预计2022年销量150万辆，YOY增长141%。重点关注特斯拉Cybertruck、福特F-150 EV、Rivian等车型带来的销量弹性。

投资建议

• 推荐标的：
  • 电动车：宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、欣旺达
  • 光伏：关注组件、铝边框及电池片环节
  • 风电：关注塔筒和海缆环节
  • 储能：关注热管理、消防与集成商环节