20161230-东吴证券-电力设备新能源行业年度策略报告_成长叠加周期_看好风电_工控_配网和电动车的新机会_91页_3mb

成长叠加周期，看好风电、工控、配网和电动车的新机会

核心内容概述

2016年电力设备新能源行业整体表现不佳，但部分细分领域如锂电池、电动车、风电和光伏仍显示出增长潜力。东吴证券认为，在2017年行业将进入新的增长阶段，重点看好风电、工控、配网和电动车板块的机会。

主要观点与关键信息

风电板块

• 装机与发电量：2016年前11月新增并网容量13.2GW，同比下降21.89%，但风电发电量占总发电量4.03%，较2015年提升0.8个百分点。
• 核准未建规模：截至2016年上半年，国内核准未建风电项目规模达118GW，非限电地区达81GW，预计2017年行业增长将超20%。
• 电价调整：2018年风电标杆电价将再次下调，预计1-4类地区分别为0.40、0.45、0.49、0.57元/kWh，政策导向明显。
• 平价上网：风电度电成本已降至0.32-0.45元，部分企业实现风火同价，预计未来2-3年可实现平价上网，具备巨大的电量替代空间。
• 龙头企业：金风科技在手订单达14.4GW，预计2016-2018年净利润分别为31.66亿、40.83亿、45.74亿，EPS分别为1.16元、1.49元、1.67元，维持买入评级。

光伏板块

• 装机预测：2016年全年装机预计32GW，2017-2018年分别预计25GW和28GW。
• 电价下调：2017年光伏上网电价大幅下调，预计630抢装效应将重现。
• 成本下降：随着多晶硅产能扩张和技术创新，预计2017年下半年多晶组件价格降至2.6元/W，单晶组件降至2.7元/W，系统成本有望降至6元/W以内。
• 市场趋势：单晶替代进程加速，国内光伏市场占比持续提升，预计2020年用电侧平价上网，2023年发电侧平价上网。
• 全球市场：2016年全球新增装机76GW，同比增长38%。美国、印度、欧洲等地区市场增长显著。

储能板块

• 市场前景：削峰填谷应用最具经济性，预计未来五年市场规模达1500亿元。目前主要通过示范项目进行推广。
• 成本与补贴：铅炭储能项目具备较好的盈利空间，锂电储能项目仍需补贴，预计2017年将实现商业化推广。
• 政策推动：国家“十三五”期间推进微网储能示范项目，以及“互联网+”智慧能源发展，储能将成为电网运转的核心。
• 典型企业：南都电源、圣阳股份、中恒电气、特锐德等企业已开始推广储能项目。

核电板块

• 装机情况：我国在运核电装机量31.4GW，占比3.0%，远低于全球平均10.13%。
• 十三五规划：将新开工30GW，预计2020年装机量达58GW。重点推进沿海核电项目，内陆核电研究论证也在进行。
• AP1000进展：三门、海阳核电项目非核冲转试验完成，预计2017年5-7月并网，推动新项目审批。
• 优选标的：台海核电、应流股份、江苏神通、中核科技等核电设备企业有望受益。

工控板块

• 下游需求：工控自动化行业与固定资产投资高度相关，OEM市场增长优于项目型市场。
• 进口替代：优质本土品牌如汇川技术、英威腾等在中低压变频器、伺服系统等领域已逐步替代外资品牌。
• 景气度提升：三季度工控行业用电量和PMI指标明显好转，行业景气度提升。
• 重点企业：汇川技术、宏发股份、华中数控、英威腾等企业表现突出，预计2017年将实现较好增长。

电动车板块

• 政策调整：2017年国补政策将正式实施，补贴退坡，但更趋合理，预计2017年销量约50万辆。
• 产业链增长：预计2017年动力电池需求量达39.45GWh，三元电池需求量增长显著。
• 长期趋势：新能源汽车保有量目标不变，预计到2020年实现年产销200万辆以上，累计产销超过500万辆。
• 双积分政策：2016-2020年新能源乘用车按充电续航里程可获得2-5个积分，建立电动乘用车长效机制。

重点推荐标的

• 风电：金风科技、泰胜风能、天顺风能
• 光伏：隆基股份、中来股份、阳光电源、林洋能源
• 储能：南都电源、圣阳股份、阳光电源、雄韬股份、科士达、四方股份
• 碳交易：置信电气
• 核电：台海核电、江苏神通、应流股份、中核科技
• 工控：汇川技术、宏发股份、华中数控、英威腾、蓝海华腾、弘讯科技
• 电动车：电池企业（如宁德时代）、整车企业（如比亚迪）、充电桩企业（如特锐德）

总结

2016年新能源行业整体表现不佳，但部分细分领域如风电、光伏、储能、工控和电动车仍具备增长潜力。2017年行业有望迎来新的增长周期，重点看好风电平价上网、工控进口替代、配网投资驱动和电动车产业链的复苏。政策调整、技术进步和市场需求提升将共同推动新能源行业的发展。