20211213-安信证券-电力设备与新能源行业2022年投资策略_电车奔腾_风光无两_储能接力_74页_4mb

电力设备与新能源行业2022年投资策略总结

核心内容

电力设备与新能源行业在2021年表现强劲，预计未来五年将持续高景气。板块整体估值合理，具备较高性价比，尤其在储能、光伏、风电和新能源汽车领域增长潜力巨大。

主要观点

• 新能源汽车：2021年全球销量接近翻倍，国内渗透率显著提升，2022年增速放缓，但价格弹性向销量弹性转变。美国市场增长潜力大，政策支持与新技术推动将带来新的增长点。
• 光伏：行业进入“平价时代”，2022年装机量预计达200GW+，未来五年年均复合增长率可达20%。重点关注组件、铝边框及电池片环节。
• 风电：成本下降与消纳改善推动装机量中枢上移，大型化趋势加速。建议关注塔筒和海缆环节。
• 储能：作为能源转型的关键环节，预计未来五年年均复合增长率达80%+，2025年装机规模有望突破200GWh。重点关注热管理、消防与集成商环节。

关键信息

新能源汽车

• 2021年：全球销量预计超600万辆，国内销量达330-340万辆，同比增长近1.5倍。产业链价格大幅上涨，但2022年价格弹性减弱，销量弹性成为主要驱动因素。
• 2022年预期：全球销量超千万辆，增速为60%。中国、欧洲、美国分别预计增长60.6%、36.4%、141.9%。
• 美国市场：预计2022年销量达150万辆，增速最高。特斯拉Cybertruck、福特F-150 EV、Rivian等车型将推动市场增长。
• 欧洲市场：渗透率持续提升，补贴退坡不会影响需求，预计2022年销量达300万辆。特斯拉德国工厂将贡献显著增量。
• 国内市场：新能车渗透率提升至10-20%，预计2022年销量530万辆，增速为60.6%。推荐关注盈利修复环节及销量弹性较大的企业。

光伏

• 2021年：行业量价齐升，装机量显著增长。下游对组件价格接受度提升，进入量增利稳的良性循环。
• 2022年预期：装机量有望达200GW+，YOY增长30%+。未来五年年均复合增长率可达20%。
• 重点环节：组件、铝边框、电池片，尤其是存在新技术变革的电池片环节。

风电

• 2021年：国内风电装机中枢上移，风机大型化加速。行业进入快速发展期。
• 2022年预期：国内装机量预计达570GWh，增速为36.4%。重点关注塔筒和海缆环节，行业集中度提升。

储能

• 2021年：行业处于快速导入期，装机容量显著增长。产业链格局优化，需求增长强劲。
• 2022年预期：装机量预计达295GWh，YOY增长197%。重点关注热管理、消防与集成商环节，关注订单兑现能力。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 新能源相关产业政策变动
• 产业链价格大幅波动
• 行业竞争加剧

行业增长预测

推荐方向

• 盈利修复：推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技、国轩高科、欣旺达等电池环节企业。
• 销量弹性：关注美国市场及特斯拉、比亚迪等车企的产业链。
• 技术进步：如4680电池、高镍、硅碳负极、电解液新型添加剂、高电压平台等。
• 格局优化：推荐组件、铝边框、塔筒、海缆等环节企业。

总结

电力设备与新能源行业在“碳中和”政策推动下，未来五年将持续高景气。新能源汽车、光伏、风电和储能作为核心子行业，各自具备不同的增长驱动因素和投资机会。投资者应关注价格弹性向销量弹性转变的趋势，以及技术进步和行业格局优化带来的结构性机会。