20200910-兴业证券-金地集团-600383.SH-金地集团深度报告_深耕三十载_开启新征程_22页_2mb

金地集团研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了金地集团在2020年9月9日的市场表现及公司整体发展情况，提出对金地集团的“买入”评级。报告从拿地扩张、销售增长、融资结构、子公司发展、治理结构及财务状况等多个方面，全面评估了金地集团的市场竞争力和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 拿地扩张与战略调整

• 拿地力度明显提升：自2017年以来，金地集团持续加大拿地力度，拿地金额占销售金额比重分别为71%、62%、57%、59%。
• 权益比例上升：拿地权益比例从30%提升至55%以上，2020年上半年权益比例为63%，增强了公司的资产控制能力。
• 土地储备充足：截至2020年上半年，公司土地储备约5866万平方米，其中一二线城市占比76%，为公司持续发展提供资源保障。
• 下沉三四线城市：公司适当下沉三四线城市，2019年三四线拿地金额占比为38%，且主要集中在长三角都市圈强三线城市。

2. 销售增长与市场恢复

• 销售增长强劲：2020年1-8月公司累计签约面积699.4万平方米，同比增长21.63%；签约金额1442.4亿元，同比增长23.46%。
• 长三角市场恢复较好：长三角城市在疫情后恢复较快，公司加大在该区域的推盘力度，上半年销售金额中57%来自长三角。
• 销售均价提升：销售均价从2019年的20000元/平方米提升至2020年的20630元/平方米，销售均价稳步增长。

3. 融资优势与财务稳健

• 融资成本下降：2020年上半年债务融资加权平均成本为4.86%，较2019年的4.99%进一步下降，融资成本处于行业较低水平。
• 财务结构稳健：净负债率为74%，现金短债比为1.19倍，公司流动性良好，财务风险可控。

4. 金地商置与金地物业发展

• 金地商置发展迅速：从2013年的42亿元增长至2019年的636亿元，年复合增速达57.1%。销售均价从1.26万元/平方米提升至2万元/平方米。
• 金地物业表现突出：2019年物业管理收入30.65亿元，同比增长42.2%；客户满意度达99%，服务范围覆盖全国160个城市。

5. 治理结构与管理团队

• 股权结构稳定：前十大股东中，生命人寿和大家人寿合计持股超过50%，公司无实际控制人。
• 管理团队专业：核心管理团队经验丰富，拥有较高的专业水平和国际化视野，公司治理结构稳定，执行力强。

6. 财务表现与投资建议

• 财务指标稳健：2019年公司实现营业收入63420百万元，同比增长25.4%；净利润10075百万元，同比增长24.4%。
• 盈利水平稳定：毛利率从40.8%下降至36.5%，但净利率保持稳定，公司盈利能力和经营效率持续提升。
• 投资建议：预计公司2020-2021年EPS分别为2.45和2.87，PE分别为5.9倍和5.0倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 居民杠杆收紧：若居民杠杆大幅收紧，可能对销售和融资产生负面影响。
• 核心城市调控严格：若核心城市调控力度超预期严格，可能影响公司发展。
• 融资环境收紧：融资环境若进一步收紧，可能增加公司财务压力。

关键财务数据

市场数据（2020-09-09）

• 收盘价：14.48元
• 总股本：4514.58百万股
• 流通股本：4514.58百万股
• 总市值：65371.17百万元
• 流通市值：65371.17百万元
• 净资产：50979.8百万元
• 总资产：371055.88百万元
• 每股净资产：11.29元

财务预测（2019-2022E）

主要财务比率（2019-2022E）

结论

金地集团凭借持续的拿地扩张、销售增长、融资优势及稳健的财务结构，展现出较强的市场竞争力。公司战略聚焦一二线城市，适度下沉三四线，强化了土储布局。同时，金地商置和金地物业的快速发展，为公司提供了多元化的业务支撑。整体来看，金地集团具备中长期投资价值，维持“买入”评级。然而，仍需关注居民杠杆收紧、核心城市调控及融资环境变化等潜在风险。