20210204-兴业证券-金地集团-600383.SH-金地集团1月销售点评_销售同比大幅增长_3页_672kb

报告摘要

金地集团1月销售点评总结

核心内容

金地集团（600383）在2021年1月实现了显著的销售增长，同时在拿地和融资方面表现稳健，财务结构良好，具备较强的市场竞争力和投资价值。

主要观点

销售表现亮眼

签约面积：2021年1月实现签约面积101.4万平方米，同比上升64.99%。
签约金额：签约金额达242.7亿元，同比上升98.23%。
销售均价：销售均价为23935元/平方米，同比增长20%。

拿地策略聚焦一二线城市

新增地块：1月新增5个地块，拿地建面56.9万平方米，同比上升46.3%。
拿地金额：拿地金额为58.7亿元，同比上升88.8%。
拿地结构：一线城市占比66.1%，二线城市占比24.3%，三四线城市占比9.6%。
主要城市：北京（66.1%）、天津（15.8%）、呼和浩特（8.6%）、徐州（9.6%）为主要拿地城市。

融资优势显著，财务结构稳健

三道红线：截至2020年三季度末，公司三道红线均达标。
资产负债率：扣除预收账款后为69.9%。
净负债率：为67%。
现金短债比：1.09，显示公司短期偿债能力较强。
融资成本：截至2020年半年报，债务融资加权平均成本为4.86%，较2019年的4.99%有所下降。
1月融资：发行3年期15亿元中票，利率仅为3.88%，处于行业较低水平。

关键信息

财务数据概览

资产负债表：
- 流动资产逐年增长，从2019年的270823百万元增长至2022E的540532百万元。
- 货币资金从44010百万元增长至87593百万元。
- 存货逐年上升，从139783百万元增长至252671百万元。
- 负债合计逐年增加，从2019年的252447百万元增长至2022E的416124百万元。
- 股东权益逐年增长，从2019年的82369百万元增长至2022E的124408百万元。
现金流量表：
- 经营活动现金流量从-8800百万元增长至17593百万元。
- 投资活动现金流量从-6550百万元增长至3098百万元。
- 融资活动现金流量从14351百万元增长至5720百万元。
- 现金净变动从-998百万元增长至26410百万元。
利润表：
- 营业收入从63420百万元增长至96784百万元。
- 营业成本从37533百万元增长至63394百万元。
- 投资收益逐年上升，从5976百万元增长至7200百万元。
- 归属母公司净利润从10075百万元增长至11769百万元。
- 每股收益从2.23元增长至2.61元。
主要财务比率：
- PE：从5.0倍下降至4.3倍。
- PB：从0.9倍下降至0.6倍。
- 毛利率：从40.8%下降至34.5%。
- 净利率：从15.9%下降至12.2%。
- ROE：从18.6%下降至14.8%。
- 资产负债率：从75.4%上升至77.0%。
- 流动比率：从1.44下降至1.38。
- 速动比率：从0.69下降至0.63。
- 资产周转率：从20.7%下降至19.3%。
- 应收账款周转率：从323.09下降至165.78。

投资建议

评级：维持“买入”评级。
EPS预测：调整公司2020-2021年EPS分别为2.33元和2.44元。
估值：以2月4日收盘价计算，PE分别为4.8倍和4.6倍。
投资逻辑：
- 金地集团稳定现金流业务已达到临界点。
- 金地物业实力雄厚，估值有较大提升空间。
- 公司土地储备丰富，三道红线均达标，具备良好的财务基础。