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金地集团（600383）2020年度报告及2021年公司点评总结

核心内容

金地集团于2021年4月26日发布了2020年度报告及2021年公司点评报告，整体表现稳健，维持“买入”评级。报告指出公司销售保持高增长，财务状况良好，具备较强的融资能力，并在多个业务板块表现积极。

主要观点

• 销售增长强劲：2020年公司实现销售金额2426.8亿元，同比增长15.2%；2021年销售目标设定为2800亿元，同比增长15.4%。
• 地产业务表现：地产结算金额达751.8亿元，同比增长31.0%；地产业务结算毛利率为33.6%，同比下滑7.7个百分点，但仍保持行业较高水平。
• 利润率变化：整体毛利率为32.9%，同比下滑4.7个百分点；归母净利率为12.4%，同比下滑3.6个百分点，主要受投资收益下降影响。
• 拿地与土储：2020年拿地金额达1350亿元，同比增长14.6%；土储总量约6036万方，其中一二线城市占比71.2%，显示公司对优质地块的重视。
• 竣工提速：2020年竣工面积1103万方，同比增长19%；2021年计划竣工1362万方，同比增长23.5%，有助于业绩提升。
• 物管与商业板块：金地物业合约管理面积突破2.7亿方，新增外拓合约面积超6700万方；商业板块出租率超过93%，并拓展轻资产项目，实现品牌输出。
• 长租公寓与产业地产：长租公寓出租率保持在90%以上，新增重资产项目；产业地产方面新增上海、武汉、深圳等8个项目，管理面积显著增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为836.57亿元，同比增长32.6%；预计2021-2023年分别为968.74亿元、1096.62亿元、1187.64亿元，增速分别为15.8%、13.2%、8.3%。
• 净利润：2020年为103.98亿元，同比增长3.2%；预计2021-2023年分别为111.89亿元、122.51亿元、134.85亿元，增速分别为7.6%、9.5%、10.1%。
• 每股收益：2020年为2.30元，预计2021-2023年分别为2.48元、2.71元、2.99元。
• 市盈率：2020年为5.86倍，预计2021-2023年分别为4.80倍、4.38倍、3.98倍。
• 市净率：2020年为1.06倍，预计2021-2023年分别为0.83倍、0.74倍、0.66倍。
• 股息收益率：2020年为6.98%，预计2021-2023年分别为7.52%、8.24%、9.07%，呈现上升趋势。

财务稳健性

• 三道红线：公司保持在绿档，剔除预收款的资产负债率为68.51%，净负债率为62.53%，现金短债比为1.21。
• 融资成本：2020年融资成本为4.74%，同比下降0.25个百分点。
• 合同负债：期末合同负债为946.8亿元，覆盖2020年营收的1.13倍，显示销售强劲。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.48元、2.71元、2.99元。
• 目标价：6个月目标价为17.16元，当前收盘价为11.89元。

风险提示

• 疫情反复：可能对销售和运营造成不确定性。
• 业绩预测偏差：实际业绩可能不达预期。

结构与运营

• 财务结构：2020年资产总计为4016.3亿元，负债总计为4020.84亿元，资产负债率为100.1%，2021年预计降至97.4%。
• 运营效率：存货周转率较高，2020年为1219.12次，预计2021年为999.39次。
• 费用控制：三费/营收为7.1%，同比下降2.7个百分点；销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为2.6%、5.2%、0.3%。

分析师简介

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究经验，熟悉房地产行业周期。
• 吴胤翔：东北证券房地产组分析师兼组长，2019年加入东北证券研究所。

附注

• 报告来源：东北证券股份有限公司。
• 联系方式：可通过公司官网或电话获取更多信息，如需进一步咨询，可联系对应地区的机构销售团队。