20220329-兴证国际证券-美的置业-03990.HK-财务优势显著_土储结构优化_5页_872kb

美的置业（03990.HK）证券研究报告总结

核心内容

本报告对美的置业（03990.HK）的财务状况、土储结构、销售目标及投资价值进行了分析，旨在为投资者提供参考。报告由兴业证券发布，分析师宋健与严宁馨共同撰写。

主要观点

• 财务实力突出：美的置业在民营房企中保持较高的财务水平，债务结构稳定，融资成本较低，融资额度通畅。
• 净负债率显著下降：截至2021年末，净负债率为46.3%，同比下降22.9个百分点，显示公司债务管理能力增强。
• 土储结构优化：公司持续优化土地储备结构，重点布局长三角和大湾区，新增土地储备中二线及以上城市占比达90%，聚焦核心城市。
• 销售目标平稳增长：2021年实现销售金额1371亿元，同比增长9%；2022年销售目标为1400亿元，同比增长2%。
• 盈利能力稳定：尽管2021年归母核心净利润同比下降10%，但营业收入同比增长40%，公司保持派息力度，全年每股派息160港仙。

关键信息

市场数据（截至2022年3月28日）

• 收盘价：15.78港元
• 总股本：12.34亿股
• 总市值：194.78亿港元
• 净资产：235.12亿元
• 总资产：2885.20亿元
• 每股净资产：19.05元

财务指标（2018A-2021A）

投资建议

• 当前PE：4.2倍（2021年）
• 股息收益率：10.1%（2021A）
• 建议：建议投资人积极关注，因其财务稳健、土储优化、销售目标增长、派息稳定。

土储与拿地情况

• 2021年新增土地储备：760万平米，其中长三角占75%，大湾区占12%。
• 权益拿地销售比：38%
• 总土地储备：4952万平米，同比下降8%
• 城市布局：进一步向一二线城市倾斜，三四线城市占比下降。

风险提示

• 宏观经济增长放缓
• 行业限制政策加严
• 流动性收紧
• 商品房销售不及预期
• 人民币贬值

投资评级说明

• 股票评级：买入、审慎增持、中性、减持、无评级
• 行业评级：推荐、中性、回避
• 评级标准：基于报告发布日后12个月内公司股价或行业指数相对相关市场指数的涨跌幅。

投资者须知

• 本报告仅供兴业证券客户使用，不构成投资建议。
• 投资者需独立评估信息，考虑自身投资目的、财务状况及需求。
• 本公司不承担因使用本报告而产生的任何直接或间接损失责任。
• 报告内容可能根据市场变化进行更新，建议投资者关注最新版本。

信息披露

• 公司履行了必要的信息披露义务，客户可查询相关静默期安排及关联公司持股情况。
• 报告涉及公司与多家关联企业存在投资银行业务关系。

法律声明

• 本报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能变更，投资者需自行关注更新。
• 本报告可能包含基于假设的回报预测，实际回报可能受多种因素影响。
• 兴业证券可能持有相关公司证券头寸，或为其提供投资银行服务，存在潜在利益冲突。

报告版权与使用说明

• 报告版权归兴业证券所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。
• 报告由兴证国际证券有限公司（香港）提供，适用于香港市场。

分析师信息

• 宋健：songjian@xyzq.com.cn，SFC: BMV912，SAC: S0190518010002
• 严宁馨：yanningxin@xyzq.com.cn，SAC: S0190521010001（非香港证监会注册持牌人）