20210323-东兴证券-同道猎聘-06100.HK-人服平台已具雏形_加速发展可期_6页_725kb

同道猎聘（06100）总结

核心内容概述

同道猎聘是一家以大数据驱动的人才服务SaaS平台，致力于打造覆盖整个招聘环节及人力资源产业链的综合服务平台。2020年公司实现营业收入18.7亿元，同比增长23.5%，Non-GAAP经营利润2.49亿元，同比增长33.9%。尽管净利润同比减少26.7%，但公司通过股权激励和收购带来的无形资产摊销等因素，展现了良好的盈利能力与增长潜力。

主要观点

1. 业务布局与增长

• 纵向延伸：公司通过猎聘校园向下扩充人才流量入口，丰富中高端人才简历库；同时通过CGL向上布局高端人才招聘，形成完整的招聘服务链条。
• 横向拓展：从招聘服务向人力资源产业链延伸，涵盖灵活用工、培训评估、信息调查等业务，丰富产品矩阵，增强客户粘性。
• 疫情应对：推出带人工智能分析功能的线上面试服务，提升用户体验并积累行为数据，为后续服务优化提供支持。
• 用户增长：2020年平台注册个人用户数超6千万，付费个人用户36.8万个，付费率提升至0.58%。验证企业用户数达72.5万个，付费企业5.5万个，均实现显著增长。

2. 产品矩阵与商业化

• 灵活用工平台“勋厚”：依托猎聘的人才精准匹配系统，成为灵工行业的重要参与者，未来有望实现规模化发展。
• 问卷星服务：在疫情背景下，问卷星用户量激增，2020年问卷搜集总数超40亿，公司推出企业版、尊享版SaaS服务，推动其商业化进程。
• ARPU值提升：付费企业ARPU值达3.1万元，同比增长13.3%，表明企业客户付费意愿增强，产品组合更具价值。

3. 盈利预测与投资评级

• Non-GAAP经营利润预测：2021-2023年分别为3.5亿、5.1亿、7.0亿元，增长趋势明显。
• Non-GAAP归母净利润预测：2021-2023年分别为2.5亿、3.4亿、4.5亿元，盈利能力持续增强。
• 每股收益（EPS）：2021年预计0.47元，对应PE为36倍；2022年预计0.65元，对应PE为26倍；2023年预计0.85元，对应PE为20倍。
• 投资评级：维持“强烈推荐”评级，看好公司多产品融合发展前景。

关键信息

财务指标预测

业务发展亮点

• 人才服务生态构建：通过猎聘平台整合线上线下资源，构建完整的人才服务生态。
• 技术驱动：AI面试服务提升用户体验，增强平台粘性与数据积累。
• 多元化产品布局：灵活用工、问卷星、培训评估等服务推动企业客户ARPU值提升。

风险提示

• 赛道扩张不及预期：业务拓展可能面临市场竞争加剧或客户需求不足的风险。
• 技术迭代风险：AI与大数据技术更新迅速，需持续投入研发以保持竞争力。
• 隐私数据泄露风险：用户数据安全问题可能影响平台信任度与合规性。

附注

• 分析师简介：王紫，东兴证券研究所分析师，专注于社会服务行业研究，具备丰富的港股消费及策略研究经验。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。