银行行业2019年半年度投资策略：乘大资金之浪，紧握核心资产龙头_25页_2mb

银行行业2019年半年度投资策略总结

核心内容概述

本报告发布于2019年4月29日，分析了银行行业在2019年半年度的投资策略。报告指出，银行板块正处于行情启动的曙光期，具备长期投资价值，主要基于以下三大驱动因素：金融改革深化、基本面稳健向好和大资金入场。同时，报告建议投资者关注具有核心资产禀赋和估值弹性较高的优质银行。

主要观点

1. 投资主线：核心资产禀赋

   • 银行基本面迎来量升价稳质优，投资重点应放在资本充裕、具有资产扩张空间及核心资产优势的优质银行。
   • 推荐选择零售转型成效显著的平安银行、资本充裕的零售龙头招商银行，以及资产组织禀赋优势突出的大型银行如交通银行。

2. 投资副线：估值弹性与修复空间

   • 在市场走势向上的环境下，具有较强估值弹性与修复空间的银行表现更佳。
   • 建议关注高速成长的城商行标杆成都银行。

3. 基本面改善与估值修复

   • 2019年银行板块基本面持续改善，资产扩张是盈利释放的核心驱动。
   • 银行估值处于历史低位，具备较大的修复空间，尤其是国有大行。

4. 大资金入场推动估值提升

   • 随着资本市场改革开放，外资、理财资金、保险及养老金等长线资金有望持续入市。
   • 外资偏好银行股，MSCI纳入A股权重提升将带来增量资金。
   • 理财子公司落地和保险资金入市，进一步推动银行股配置。

5. 政策环境与市场预期

   • 宽信用政策持续推进，M1增速回升，经济企稳信号初现。
   • 银行资产质量持续改善，不良贷款率下降，拨备覆盖率提升。

关键信息

估值与盈利预测

增量资金预测

• MSCI纳入A股：预计带来4073亿元增量资金，其中银行股为617亿元。
• 科创板推动：预计带来2512亿元增量资金。
• 保险及养老金入市：预计带来6538亿元增量资金。

风险提示

1. 经济下行超预期：经济可能因内外需扰动出现超预期下行。
2. 资产质量恶化超预期：中小企业市场出清可能对银行资产质量造成冲击。

重点推荐逻辑

• 成都银行：作为西部城商行标杆，具有高成长性，预计2019-2021年净利润增速分别为20.8%、19.7%、19.2%，维持“增持”评级。
• 交通银行：基本面多维度改善，大行具有核心资产优势，预计2019-2021年净利润增速分别为6.9%、7.3%、8.1%，维持“增持”评级。
• 平安银行：零售转型提质增效，基本面改善显著，预计2019-2021年净利润增速分别为14.4%、16.2%、16.9%，维持“买入”评级。
• 招商银行：零售龙头银行，基本面多维度优异，预计2019-2021年净利润增速分别为15.7%、16.8%、18.1%，维持“增持”评级。

结论

当前银行板块正处于基本面改善、估值修复和大资金入场的有利时期，建议投资者积极配置，重点关注具有核心资产禀赋、估值弹性及成长潜力的银行。随着金融改革的推进和资本市场开放，银行股有望成为长期资金的重要配置标的，推动估值持续提升。