银行行业专题研究_我们为什么年前就强烈看好1月银行股行情__14页_930kb

银行股投资分析总结

核心内容

本研报分析了2018年1月银行股行情的看好逻辑，认为银行板块在2017年11月初和12月底分别迎来两次行情上涨，主要基于经济企稳、业绩改善、估值修复及资金配置等多重因素。银行股在2017年11月12日以来涨幅达10.7%，跑赢大盘，显示出市场对银行板块的积极预期。

主要观点

1. 为什么看好银行股？

• 业绩驱动：银行股的基本面持续向好，估值提升具备支撑。
• 估值优势：A股银行板块无论是PE还是PB估值均为所有行业最低，具有安全边际。
• 历史规律：过去10年中有8年银行板块在年底表现较好，形成一定预期。
• 资金配置：12月及年初，部分资金可能重新配置银行股，带来行情。

2. 为什么看好四大行？

• 业绩改善趋势明确：受强监管影响小，受益于利率上升，息差和资产质量均有改善。
• 负债成本优势：存款增长稳健，负债成本率低，资产荒演变为资金荒。
• 估值提升空间：银行板块估值有望从1.08倍PB（If）提升至1.3倍PB（If）。

3. 银行股的行情驱动因素

• 估值与基本面的协同：估值低但基本面改善的银行股（如四大行）表现较好。
• 零售转型潜力：招行、平安银行作为零售银行龙头，估值溢价持续提升。
• 经济复苏：经济企稳复苏带动银行业绩反转，不良率持续下降。

关键信息

估值与ROE关系

• A股银行板块ROE达14%，但估值仅为1.08倍PB（If）。
• 美国银行板块ROE不到10%，但估值达1.3倍PB（If）。
• 印度银行板块PE估值超过2倍，远高于A股。

业绩驱动因子

• 上市银行业绩取决于规模增速、净息差、非息收入、拨备、成本控制及税负等因素。
• 净息差与资产质量（拨备）是最重要的驱动因子。

2018年业绩预期

• 银行业整体净利润增速有望达到9%。
• 四大行预计盈利增速提升至近10%。
• 股份行盈利增速约为7%。
• 城商行如宁波银行表现突出，ROE高且成长性强。

投资建议

• 以四大行为盾：稳健、低估值、业绩改善趋势明确，给予买入评级。
• 以平安和宁波为矛：零售转型潜力大，估值提升空间广阔。
• 重点推荐标的：

风险提示

• 经济超预期下行：可能导致资产质量恶化。
• 金融强监管：可能对市场情绪造成负面影响。

总结

银行股在2018年1月迎来行情上涨，主要基于经济企稳、业绩改善、估值修复及资金配置等多重因素。四大行因业绩改善趋势明确、负债成本优势显著，成为投资首选；零售银行龙头如招行和平安银行则因转型潜力大、估值溢价高而被重点推荐。银行板块估值有望进一步上行，未来将呈现戴维斯双击效应。