20221218-国盛证券-银行行业周报_稳增长基调不变_继续看好板块修复行情_14页_1014kb

银行板块分析总结

核心内容

当前银行板块处于修复行情阶段，政策支持方向明确，预计未来稳增长政策将继续加码，推动板块估值修复贯穿2023全年。板块当前PB仅0.50x，估值处于历史底部，已充分反映市场对经济的悲观预期。地产托底和疫情管控优化政策落地，有助于经济企稳，从而提振银行板块的业绩预期和估值。

主要观点

1. 政策支持方向明确：

   • 稳增长仍为2023年政策重心，各部门持续出台政策以促进经济复苏。
   • 财政政策“加力、提效”，包括加强战略财力保障、扩大专项债券资金投向及优化财政支出。
   • 货币政策强调总量充足和结构精准，支持小微企业、科技创新及绿色发展等重点领域。

2. 经济修复与银行估值双回升预期：

   • 若经济在2023下半年实质性改善，通胀预期出现，流动性边际收紧将利好银行息差和业绩。
   • 银行业绩有望逐步企稳，全年营收增速预计恢复至3.5%左右，利润增速约4.3%。
   • 银行板块有望迎来“戴维斯双击”，即估值与业绩同步回升。

3. 个股推荐：

   • 首推：宁波银行：当前PB为1.16x，估值低于历史均值，资产质量稳定，息差有望改善，未来有较大修复空间。
   • 优质国股行：招商银行、平安银行、邮储银行等在地产政策和消费复苏背景下具有修复潜力。
   • 优质中小行：如苏州银行、成都银行、杭州银行等，具有较高的性价比和业务弹性。

关键信息

• 政策导向：稳增长、稳就业、稳物价是2023年政策重点，财政和货币政策将维持较高支持力度。
• 经济数据：1-11月全国规模以上工业增加值同比增长3.8%，但社会消费品零售总额同比下降0.1%，显示经济修复仍需时间。
• 房地产政策：保交楼、维护行业良性循环、支持合理融资需求，有助于缓解房企流动性问题，改善银行资产质量。
• 资本市场：若回暖，将带动银行代销业务增长，提升中收增速。
• 风险提示：包括房企风险集中爆发、疫情超预期扩散、资本市场改革不及预期等。

周度数据跟踪

• 权益市场：本周股票日均成交额8134.49亿元，环比减少1632.72亿元；两融余额1.57万亿元，环比增加0.27%。
• 利率市场：
  • 同业存单发行利率本周为2.66%，环比上升22bps。
  • 10年期国债收益率为2.88%，环比下降1bp。
  • 地方政府专项债发行规模年初以来累计达4.03万亿元。
• 银行转债情况：部分银行转债距离强制转股价仍有空间，如宁波银行为21.0%，常熟银行为38.8%。

重点公告

• 债券发行：南京银行、成都银行、中信银行等发行了多期债券，包括绿色金融债券、二级资本债券等。
• 优先股派息：多家银行宣布优先股派息，如长沙银行、南京银行、建设银行等。
• 股份解冻与质押：渝农商行、无锡银行等出现股份解冻或质押变动，显示市场流动性有所改善。
• 配股与可转债：中信银行A股和H股配股申请获受理，浙商银行发行可转债，部分银行调整经营范围。

投资建议

• 行业评级：维持“增持”建议，政策支持和经济修复有望推动板块整体表现。
• 个股评级：推荐“宁波+”组合，包括宁波银行、招商银行、平安银行等，以及优质中小行。

风险提示

• 房地产风险集中爆发。
• 疫情超预期扩散，影响宏观经济。
• 资本市场改革推进不及预期。

附录

• 图表目录：包括金融板块表现、个股涨跌幅、利率走势、基金发行情况等。
• 分析师声明：分析师具有专业资质，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。
• 免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，内容可能随时调整。