20221204-广发期货-PVC期货周报_短期出口及社库去化支撑_关注下游放假后库存止降节点_35页_2mb

PVC期货周报总结

核心内容

本报告主要分析了PVC期货市场近期的供需、库存、利润及进出口情况，结合宏观经济背景和行业动态，提出对PVC价格走势的判断及交易策略。

主要观点

• PVC价格：近期价格表现较为稳定，但存在承压回调的风险。
• 出口支撑：出口价格有所上涨，但出口利润处于盈亏线边缘，支撑力度减弱。
• 库存情况：社会库存持续去化，但同比仍处于高位，预计节后库存将转为累库。
• 利润状况：PVC行业整体利润承压，电石法和乙烯法利润均处于低位，一体化企业利润压力较大。
• 需求端：地产政策对预期有所提振，但对实际订单影响有限，制品企业开工率维持在中低水平。
• 宏观经济：宏观上市场对疫情缓解和经济复苏的预期较乐观，但地产数据表现一般。

本周策略

• 单边逢高空V2305合约，关注6300一线压力。
• 建议逢高布局空单，关注价格回调机会。

上周策略

• 中长线逢高试空，关注市场回调机会。

原料及其产业链相关品

电石

• 价格：截至12月1日，乌海地区主流出厂价格为3700元/吨，环比上涨100元/吨。
• 利润：电石厂利润扭亏为盈，叠加兰炭价格下跌，成本压力减弱。
• 开工率：电石行业开工率76.34%，环比提升3.17%，预计供应量将增加。
• 供需格局：供应端内蒙古、宁夏、甘肃等地电石企业提负荷或送电，但PVC企业提负意愿不高。

烧碱

• 价格与利润：烧碱利润延续回落，对一体化企业支撑力度减弱。
• 开工率：烧碱开工率整体维持稳定，但利润压力显著。

聚氯乙烯供需及库存

供应

• 整体开工率：截至12月1日，PVC整体开工负荷率71.13%，环比下降0.13个百分点。
• 电石法：开工负荷率69.09%，环比提升1.44个百分点。
• 乙烯法：开工负荷率78.43%，环比下降5.69个百分点。
• 新增产能：部分装置近期投产，如山东信发40万吨试车、广西华谊半负荷投产，预计未来开工率有回升可能，但受利润压力限制。

库存

• 华东样本库存：截至12月2日，为20.71万吨，环比下降6.54%，同比增加67.69%。
• 华南样本库存：4.38万吨，环比下降8.56%，同比增加44.55%。
• 总社会库存：25.09万吨，环比下降6.90%，同比增加63.13%。
• 库存趋势：社会库存持续去化，但同比仍处于高位，预计节后库存将转为累库。

利润

• 整体利润：PVC行业利润承压，电石法利润深度亏损，乙烯法利润微利但处于同期低位。
• 成本压力：电石价格走弱，烧碱利润走弱，进一步压缩PVC利润空间。

下游

• 制品企业开工：受局部管控影响，存在区域性差异，整体开工维持在4-6成负荷，个别停车。
• 库存周期：型材企业库存周期10-25天，制品企业库存周期15-35天，部分为待交付订单。
• 订单情况：地产政策虽提振预期，但实际订单反馈有限，需求仍偏弱。

房地产相关数据

• 商品房成交面积：30大中城市商品房成交面积全年处于偏低位。
• 开发资金来源：10月房地产开发资金来源环比走弱，同比处于近五年明显低位。
• 基建投资：基建投资表现一般，对PVC需求支撑有限。
• 国房景气指数：整体表现偏弱，市场预期转强但现实疲软。

进出口分析

• 出口价格：截至11月30日，CFR中国740美元/吨，东南亚720美元/吨，CFR印度780美元/吨。
• 出口利润：理论出口印度利润在盈亏线下方，出口窗口关闭；天津港FOB报价估算出口利润处于盈亏线边缘。
• 市场动态：印度市场因烧碱回落引发现货买盘，北美PVC库存高，低价货源冲击亚洲市场。
• 出口支撑：我国PVC出口给予的价格支撑力度不断趋弱，预计后续出口对价格影响有限。

总结

• PVC市场：整体处于供需矛盾有限、库存去化、出口支撑趋弱的阶段。
• 价格走势：预计后续价格承压回调，建议逢高布局空单。
• 行业前景：地产政策对预期有提振作用，但对实际需求影响有限，需关注节后库存变化及需求释放情况。