20230903-广发期货-PVC期货九月展望_旺季考验预期兑现情况_关注逻辑切换节点_33页_2mb

核心观点
当前PVC市场处于强预期与弱现实交织的状态。短期关注“金九银十”旺季对需求的实际影响，预计盘面维持震荡，操作区间6000-6400。若九月中旬国内库存压力显著，建议逢高尝试空单，目标价位6600；中期关注过剩格局下的库存拐点和宏观配合情况。

供应端分析
8月产量累计同比下降3万吨，整体开工率环比下滑0.43 pct至74.02%。电石价格支撑价格走强，利润分化明显：自备电石企业盈利良好，外采电石企业仍处亏损；PVC开工负荷率小幅提升，外采企业检修有限，需求提升预期存在。电石开工提升叠加供应增加，对上游价格形成一定支撑。

需求端分析
内需方面：现实订单增长乏力，库存持续处于高位，下游采买积极性一般；地产政策信心充足但数据压力仍存，内需驱动不足。出口方面：前期出口放量告一段落，印度集中采购透支后续需求，北美装置重启，出口结构性利多短期减弱；人民币贬值利好出口但抑制海外需求预期，利润回落至+120美元/吨，出口持续性存疑。

库存与利润
国内社会库存450.8万吨，环比减少0.95%；厂库363.6万吨，延续累库，但预售量回落，库存去化缓慢，同比压力仍存。PVC产业链利润分化：电石利润走强（西北地区达225元/吨），外采电石法利润亏损扩大，一体化利润达320元/吨，内外反差明显。

价格走势
期货主力合约贴水运行，9月1日现货一口价成交为主，华东主流自提6230-6300元/吨。主力合约价格区间6000-6400运行，贴水幅度约400-800点，近期注册仓单升至近五年高位。

预期与风险
国常会政策方向乐观，但房地产数据拐点待验证，高库存脱困仍是核心矛盾。库存去化趋缓叠加出口告一段落，需警惕“金九银十”旺季现实兑现不及预期下盘面恐高。若库存压力显著，中期或现阶段性空配机会，但需警惕估值修复。

交易建议
短期暂无单边行情，建议观望为主，6000-6400区间操作。中期关注库存是否止降，如社库-厂库拐点出现，配合宏观政策进展可择机试探空头；严格设置止损，不建议追涨杀跌。