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长荣股份 (300195.SZ) 云印刷推广放量分析总结

核心内容

长荣股份（300195.SZ）作为一家以印后装备为基础的印刷企业，正在通过云印刷等创新业务拓展其市场空间。云印刷作为“互联网+”在印刷行业的代表，通过整合线下与线上资源，结合中央工厂、加盟工厂、经销商及零售用户，提供快速、高质量、低成本的印刷服务，推动公司业绩增长和战略布局优化。

主要观点

• 云印刷的创新性：云印刷是通过互联网技术改造传统印刷业，具备“网络接单、自动合版”的核心特点，尤其在中等印量、个性化和中高端需求领域具有显著优势。
• 市场潜力巨大：中国印刷企业超过10万家，市场规模庞大，云印刷在国内潜在需求预计超过450亿元人民币，未来仍有扩张空间。
• 业务进展迅速：2015年是长荣云印刷规模化接单的开始，产品种类从数十种扩展至400多种，计划年底达到500家经销商和10,000个在线有效会员。
• 盈利预测积极：预计2015-2017年营业收入分别为1,263、1,622和2,093百万元，EPS分别为0.717、0.971和1.317元，公司给予“买入”投资评级。
• 多业务协同效应：公司以印后装备为核心，结合云印刷、产业投资等业务，形成相互支撑的发展格局，增强整体竞争力。

关键信息

云印刷技术特点

• 网络接单：通过互联网平台接收客户订单，打破地域限制。
• 自动合版：利用计算机优化技术，将不同订单组合成大版，实现规模效应。
• 快速交付：依托现代物流体系，提高服务效率，满足客户需求。

印刷技术对比

• 数码印刷：适合小批量订单，无需制版，信息可变，适合个性化需求。
• 制版印刷：适合大批量订单，具有规模效应，边际成本低。

云印刷市场分析

• 云印刷的临界点：在印数较小时，数码印刷更具成本优势；当印数超过1,100份时，胶版印刷成本更低。
• 市场潜力：中国印刷市场规模庞大，云印刷作为新兴服务，具有广阔的市场前景。

云印刷案例分析

• Shutterfly：美国领先的个性化照片服务公司，2002-2014年营业收入增长40.2%，付费用户增长30.8%。
• VistaPrint：全球领先的定制化商务印刷服务公司，2002-2014年营业收入增长43.1%，用户数量增长显著。
• 台湾健豪：具备领先的合版印刷技术，人均销售收入为同行的1.5倍，净利润率超过20%。

长荣股份的云印刷进展

• 产品种类扩展：从数十种试用产品增至400多种，未来计划增至数千种。
• 营销体系构建：计划年底实现500家经销商和10,000个在线有效会员。
• 技术与系统匹配：通过软件系统、生产设施、产品类别、营销体系的匹配，云印刷业务将快速提升接单能力。

盈利预测

投资建议

• 评级：买入
• 理由：公司云印刷业务进入放量阶段，具备创新潜力，业绩有望持续增长。

风险提示

• 印后设备需求波动：受宏观经济影响，下游需求可能波动。
• 云印刷推广不确定性：市场接受能力受价格和用户习惯影响，存在推广和盈利能力的不确定性。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

财务比率

未来展望

长荣股份通过云印刷业务拓展，正在积极布局“互联网+”模式下的印刷服务。未来，随着产品种类的增加、营销体系的完善，云印刷业务有望实现快速增长。公司还通过并购力群印务等举措，进一步强化其在印后设备及云印刷领域的竞争力，提升整体盈利能力和市场地位。