20141110-渤海证券-长荣股份-300195.SZ-设备销售逐步回暖_海外市场和云印刷有望奠定长期收益_11页_430kb

长荣股份（300195）调研报告总结

核心内容概述

长荣股份（300195.SZ）近期调研报告显示，公司正通过设备销售回暖、海外市场拓展及云印刷业务发展三大引擎推动业绩增长。尽管2014年公司面临一定的市场压力，但随着各项业务的推进，全年业绩预期较为乐观，且未来增长潜力较大。

主要观点

• 设备销售逐步回暖：公司设备销售毛利率有所回升，三季度业绩已由负增长转为正常增长，预计全年可完成2亿元净利润目标。目前在手订单达1.8亿元，市场下滑趋势趋缓，预计2015年设备销售情况将有所好转。

• 海外市场拓展：公司与海德堡达成合作，收购其印后包装资产，交易金额为1700万欧元。合作包括样机、存货、零部件及专利技术的转移。海德堡将通过其全球250个销售网点（除大中华地区和日本）销售长荣设备，双方计划在天津设立生产型合资公司，进一步推动技术转移和产品制造。

• 云印刷业务布局：公司正在推进云印刷业务，以应对未来可能的恶性竞争。长荣健豪计划搬迁新厂房，扩大生产规模，以满足市场需求。短期目标为20亿元快印市场收入，主要定位于高端市场。

• 战略方向：公司坚持“装备-产业投资-云印刷”三足并重的战略，未来5-10年将通过与海德堡的技术合作，提升自身技术实力，并争取在2015年9月推出高速模切机。

关键信息

投资要点

• 业绩预测：预计2014-2016年归属于上市公司股东的净利润分别为1.80亿元、2.31亿元和2.96亿元，同比分别增长25.69%、28.48%和28.12%。
• 每股收益：对应全面摊薄EPS分别为1.05元、1.35元和1.73元。
• 投资评级：维持“买入”评级，未来6个月内相对沪深300指数涨幅预计超过20%。

财务指标

风险提示

• 市场拓展低于预期
• 公司收购整合进度慢于预期
• 收购完成后项目收益和协同效应低于预期

未来展望

• 技术转移：预计2016年3月底前完成模切机技术转移，2016年6月底前完成糊盒机技术转移。
• 市场目标：公司希望通过与海德堡的合作，占据全球50-60亿元印后设备市场中30%以上的份额。
• 生产搬迁：长荣健豪已完成90%设备搬迁，年底将实现更大规模生产，以满足客户需求。
• 云印刷发展：云印刷业务预计在2015年步入正轨，成为公司长期增长的重要引擎。

总结

长荣股份正通过设备销售回暖、与海德堡的战略合作及云印刷业务布局，推动公司业绩增长和长期发展。虽然当前面临市场观望和搬迁影响，但公司对未来市场和业务拓展充满信心，预计在2015年将实现显著业绩提升。