20180828-川财证券-川财研究每日晨报_PPI回落_工业企业利润增长放缓_11页_697kb

文档总结

核心内容概述

本文档是一份2018年8月28日发布的宏观策略与行业分析报告，涵盖工业企业利润、消费电子趋势、重点公司动态及行业热点等内容。整体内容聚焦于宏观经济走势、行业投资机会以及企业经营状况，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 宏观经济走势

• 工业企业利润增长放缓：2018年1-7月份，全国规模以上工业企业利润同比增长17.1%，增速较前一个月下降0.1个百分点，其中7月份利润增长16.2%，连续第三个月下滑。
• PPI拐点已现：尽管PPI仍处于4.6%的相对高点，但在高基数影响下已进入下行周期，导致企业利润增速下滑。
• 行业分化明显：上游行业（如采掘、钢铁、公用事业）利润增速较高，而中下游行业（如医药、食品饮料）增速放缓或保持稳定。
• 杠杆率变化：7月资产负债率保持在56.6%，采矿业杠杆率连续四个月下降，私营企业杠杆率首次出现下降。
• 经济韧性依赖基建与减税：当前基建投资已见底，但需时间显现效果，未来经济韧性将取决于财政政策的支撑力度。

2. 行业热点分析

• 消费电子持续创新：小米MIX2S和OPPOR17等新款手机推出，采用AI技术、新型陶瓷/玻璃外壳、屏下指纹识别等创新技术，推动行业增长。
• 消费电子估值偏低：行业整体估值较低，安全边际较高，叠加9月苹果新机发布预期，板块具备投资价值。
• 建议关注消费电子龙头：如立讯精密、欧菲科技、蓝思科技等公司。

关键信息

1. 公司动态

帝欧家居（002798）

• 业绩表现：2018年半年度报告中，营业收入增长762.14%，净利润增长552.85%。
• 业务拓展：主营业务由亚克力洁具扩展至建筑陶瓷，实现收入16.34亿元，净利润1.53亿元。
• 渠道策略：加速网点下沉，拓展“城市加盟合伙商”和“智慧社区服务店”，并深化与互联网、家装、整装公司的合作。
• 合作客户：与碧桂园、万科、恒大等存量客户及雅居乐、荣盛、富力等新增客户建立战略合作。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为39.35亿元、51.80亿元、65.77亿元，净利润分别为3.31亿元、4.44亿元、5.68亿元，PE分别为19.73、14.71、11.50倍。
• 评级：维持“增持”评级。

华菱钢铁（000932）

• 业绩表现：上半年营收增长24.14%，净利润增长259.59%，二季度盈利创历史新高。
• 产品结构优化：量价齐升，品种结构调整，提升高利润品种销量。
• 产能注入预期：阳钢280万吨产能或注入，有望显著提升公司盈利能力。
• 区域优势：受益于湖南及周边地区制造业快速发展，区域钢材需求旺盛。
• 盈利预测：预计2018-2020年EPS分别为2.20、2.22、2.26元，对应PE分别为4.60、4.54、4.47倍。
• 评级：维持“增持”评级。

中航电子（600372）

• 业绩表现：上半年营收增长8.97%，净利润增长1.77%，财务费用上升主要因可转债利息摊销。
• 业务前景：拥有完整的航空电子产业链，受益于军民机航电系统市场空间。
• 可转债项目：募投11个项目，产品谱系将更全面，支撑业务增长。
• 资产注入预期：公司全面托管航电系统公司100%股权，未来可能注入优质资产。
• 盈利预测：预计2018-2020年营收分别为77.25亿元、86.52亿元、97.77亿元，净利润分别为5.87亿元、6.99亿元、8.09亿元，对应PE分别为38、32、27倍。
• 评级：维持“增持”评级。

行业热点与政策动态

1. 热点新闻

• 医改推进：全国医改工作会议召开，强调医疗、医保、医药联动改革，降低药价、发展互联网+医疗。
• 车辆购置税法草案：税率维持10%，对购置已征车辆不再重复征税。
• 5G频谱方案：预计9月发布，中国电信、中国联通、中国移动分别获得3.5GHz、2.6GHz等频段资源。

投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 消费电子：建议关注边际改善的消费电子龙头，如立讯精密、欧菲科技、蓝思科技。
• 基建与财政政策：未来经济韧性将依赖基建和减税政策的双重支撑。
• 航空电子：中航电子作为航电系统平台，具备长期增长潜力。

2. 风险提示

• 政策风险：政策出现超预期变动。
• 经济风险：经济不及预期。
• 外部风险：外部出现黑天鹅事件。
• 行业风险：原材料成本上涨、行业产能过剩、房地产增速不及预期、下游需求变化、限产不及预期等。

报告信息

• 报告类别：研究晨报
• 报告时间：2018/8/28
• 分析师：杨欧雯
• 证书编号：S1100517070002
• 联系方式：010-66495651，yangouwen@cczq.com
• 机构地址：
  • 北京：西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦21层
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

投资评级标准

• 证券投资评级：以6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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