20181105-中国银河-纺织服装行业周报_消费疲弱背景下_需逢低配置优质低估值个股_23页_1mb

纺织服装行业周报总结（2018年11月05日）

核心内容

2018年11月5日发布的纺织服装行业周报指出，尽管整体消费疲软，但纺织服装板块仍表现出结构性机会。行业整体营收同比增长8.79%，净利润增长4.91%，扣非净利润增长6.87%。10月制造业PMI为50.2%，连续27个月处于扩张区间。

主要观点

1. 本周行业热点

• 2018年1-9月行业整体营收增长8.79%，净利润增长4.91%，扣非净利润增长6.87%。
• 人民币持续贬值，带动纺织制造板块业绩增长，出口回暖。
• 服装家纺板块受终端需求疲软影响，收入和净利润同比分别下降2.52%和4.82%，库存压力较大。

2. 最新观点

• SW纺织服装板块本周上涨2.68%，其中服装家纺上涨1.30%，纺织制造上涨5.00%。
• 推荐组合“歌力思”和“百隆东方”，截至当前累计收益5.97%，跑赢SW纺织服装指数1.30PCT。
• 高端服饰方面，歌力思主品牌内生增长快，外延并购品牌发展迅速，预计Q4销售旺季表现良好。
• 休闲服饰行业竞争激烈，森马服饰基本面改善，建议持续关注。
• 男装行业仍低迷，但海澜之家多品牌布局初见成效，建议关注。
• 童装行业处于成长期，市场规模不断扩大，建议关注。
• 纺织制造板块受益于人民币贬值，百隆东方越南产能释放带动业绩增长，建议关注。

3. 核心组合表现

• 歌力思：周涨幅0.39%，累计涨幅8.97%，市盈率14.96。
• 百隆东方：周涨幅2.68%，累计涨幅7.77%，市盈率13.52。
• 组合夏普比率11.58，高于SW纺织服装指数的10.49。

关键信息

行业估值情况

• 国内纺织服装板块市盈率为19.43倍，高于日本但低于美国。
• 国内纺织服装板块市净率为1.62倍，低于美国但高于日本。
• 国内纺织服装板块估值溢价率处于相对较低水平。

国内外重点公司对比

• 国际纺织服装龙头公司平均收入增速为7.99%，利润增速为4.00%，PE为33.55倍。
• 国内纺织服装白马股平均收入增速为14.10%，利润增速为18.53%，PE为17.26倍。
• 百隆东方为纺织制造板块龙头，越南产能释放带动业绩增长。

行情跟踪

• 本周SW纺织服装板块上涨2.68%，沪深300指数上涨3.67%。
• 服装家纺网络零售额2017年扭转增速下降趋势，同比增长20.08%。
• 纺织品、服装、鞋类出口同比增长，9月单月增长18.20%。

风险提示

• 终端消费回暖不及预期。
• 大量存货减值风险。
• 汇率大幅波动带来的风险。
• 棉价大幅波动的风险。
• 部分公司解禁压力。

附录

投资观点

• 2018Q3公募基金持仓比重降低，仍处于低配状态。
• 建议关注纺织服装板块结构性机会，逢低配置优质低估值个股。

上市公司动态

• 歌力思回购股份，森马服饰股东减持股份，太平鸟增持股份，拉夏贝尔增资子公司，奥康国际回购股份，天创时尚大股东补充质押股份，华孚时尚控股股东增持股份。

行业数据跟踪

• 人民币持续贬值，棉价存上行预期。
• 2018年9月纺织业产成品存货同比增加3.50%，纺织服装、服饰业产成品存货同比增加7.10%。
• 服装家纺网络零售额逐年升高，2017年同比增长20.08%。
• 纺织品、服装、鞋类出口同比增长，9月单月增长18.20%。

总结

本行业周报分析了2018年11月纺织服装行业的整体表现和重点公司动态，指出尽管消费疲弱，但纺织服装板块仍有机会。推荐关注歌力思和百隆东方，同时提醒注意汇率波动、棉价波动等风险。