20180813-申万宏源-纺织服装行业周报_50家数据影响板块错杀明显_估值修复空间可观_16页_1mb

纺织服装行业周报总结 2018年8月13日

核心内容

本报告主要分析了2018年8月纺织服装行业的整体表现、重点数据、公司动态以及投资建议，指出行业在人民币贬值和棉价上涨的背景下具备投资价值。

主要观点

• 行业整体表现：上周纺织服装板块表现弱于市场，其中服装家纺指数下跌，但纺织制造指数微涨，市场情绪与估值修复空间明显。
• 50家零售数据影响：7月份全国50家重点零售企业零售额同比下降3.9%，但该数据与上市公司实际零售情况存在偏差，主要由于统计样本差异和渠道结构不同。
• 人民币贬值利好：人民币自4月以来贬值8.2%，美元兑人民币中间价跌破6.84，有利于出口及外币资产价值提升。
• 棉价上涨趋势：上周棉花现货及期货价格均上升，全球棉花缺口确定性强，带动棉纺产品提价，预计未来量价齐升。
• 板块投资逻辑：建议关注高端服饰及纺织制造板块，认为其具备穿越周期属性，估值修复空间较大。
• 公司表现与推荐：重点推荐比音勒芬、歌力思、安正时尚等高端服饰企业，以及百隆东方、鲁泰A、申洲国际等纺织制造企业，同时看好海澜之家、太平鸟、水星家纺等大众服饰龙头。

关键信息

行业重点数据回顾

1. 50家零售企业数据：

   • 2018年7月，全国50家重点大型零售企业零售额同比下降3.9%，其中服装类下降3.8%。
   • 该数据与上市公司实际零售情况存在偏差，主要由于统计样本和渠道结构差异。

2. 人民币贬值情况：

   • 4月以来人民币累计贬值8.2%，8月10日美元兑人民币中间价跌破6.84，对出口有利。

3. 棉花价格：

   • 7月328级棉花现货价格16293元/吨，环比上升0.39%。
   • 郑棉期货主力合约价格17270元/吨，环比上升2.6%。
   • 储备棉成交均价下降，但总体趋势仍显示棉价上涨。

板块表现

• 上周纺织服装指数下跌0.57%，弱于申万A指数2.79个百分点。
• 服装家纺指数下跌1.04%，纺织制造指数微涨0.23%。
• 市场对下半年消费的谨慎预期已逐步消化，长期配置价值凸显。

公司动态与业绩表现

安正时尚

• 2018年中报显示，公司收入增长20.3%，归母净利润增长25.6%。
• 主品牌玖姿女装表现强劲，收入增长27.1%，毛利率维持高位。
• 多品牌门店快速扩张，业绩持续增长。
• 7月访问流量稳定增长，但流量质量有所下降，但整体仍优于4月前水平。
• 公司持续推进高品质时尚产业集团战略，维持“增持”评级。

森马服饰

• 2018年中报收入增长24.8%，归母净利润增长25.0%。
• 童装业务保持高增长，休闲装业务恢复增长。
• 电商收入同比增长32.0%，线上毛利率提升。
• 公司维持买入评级，预计未来三年保持增长。

其他公司动态

• 跨境通：7月访问流量稳定增长，但流量质量有所下降。
• 比音勒芬：7月经营情况良好，估值修复空间大。
• 歌力思：估值较低，具备修复潜力。
• 安正时尚：7月股价下跌，但基本面良好，预计下半年业绩释放。

投资建议

• 下游品牌服饰：推荐比音勒芬、歌力思、安正时尚等具备穿越周期属性的高端服饰品牌。
• 上游纺织制造：推荐百隆东方、鲁泰A、申洲国际等布局越南产能的龙头公司，预计量价齐升。
• 大众消费龙头：推荐海澜之家、太平鸟、水星家纺等，估值处于历史低位。
• 高成长电商：推荐跨境通、南极电商等，线上业务表现亮眼。

重点推荐标的

行业及公司追踪

• 安正时尚：7月访问流量稳定增长，但流量质量下降，预计下半年业绩释放。
• 森马服饰：童装业务增长强劲，休闲装业务复苏，电商增长显著。
• 跨境通：网站访问量稳定增长，但流量质量有所下降，但整体仍优于4月前水平。
• 比音勒芬：7月经营情况良好，估值修复空间大。
• 歌力思：估值较低，具备修复潜力。
• 安正时尚：7月股价下跌，但基本面良好，预计下半年业绩释放。

估值比较

投资建议

• 高端服饰：关注比音勒芬、歌力思、安正时尚等，具备穿越周期属性。
• 纺织制造：关注百隆东方、鲁泰A、申洲国际等，受益于棉价上涨和海外扩张。
• 大众服饰：关注海澜之家、太平鸟、水星家纺等，估值处于低位。
• 电商：关注跨境通、南极电商、开润股份等，线上业务增长显著。

总结

整体来看，纺织服装行业在人民币贬值和棉价上涨的背景下具备投资价值，建议关注高端服饰和纺织制造板块，以及估值修复空间较大的优质标的。同时，部分公司如安正时尚、森马服饰等在业绩和渠道优化方面表现良好，值得重点关注。