20201207-安信证券-钢研高纳-300034.SZ-高温合金龙头_治理改善叠加产品放量有望迎来高速增长期_6页_1mb

报告摘要

钢研高纳是国内高温合金研制的龙头企业，依托钢研集团，持有其44.29%的股权。公司产品涵盖高温合金所有细分领域，其中60%以上用于航空航天领域，是制造发动机热端部件的关键材料。公司不仅在高温合金领域具备领先的生产能力，还积极拓展轻质合金市场，是国内唯一实现工业化镁合金熔模铸造的企业。

市场地位：公司是国内高温合金及轻质合金领域技术水平先进、产品种类齐全的企业之一，多个细分产品占据市场主导地位。
产品结构：公司产品以高温合金为主，重点服务于航空、航天、雷达通信等领域，且正逐步向民用和国际市场拓展。
技术突破：公司在单晶合金、涡轮叶片等铸造高温合金领域实现技术突破，具备批量交付能力；在变形高温合金方面，GH4169系列合金市场占有率提升，新产品转化效益显著。
新型高温合金：公司是粉末高温合金领域的重要研发和生产基地，FGH97高压涡轮盘在国产化招标中中标，ODS合金已批量应用于重点武器装备，解决了篦齿环供应瓶颈。
治理改善：公司是国资委批准的首批“双百企业”，治理结构持续优化，股权激励、定增等举措落地，提升了公司管理效率和市场竞争力。
募投项目：公司已启动青岛市产业基地项目，总投资8.1亿元，建设期为2年，预计2021年形成新的利润增长点。
盈利能力提升：随着产品批量化生产推进，公司毛利率逐步提升，2020年前三季度毛利率达28.66%，2020年全年预计毛利率提升至30.1%，盈利水平可期。
投资建议：公司处于战略和市场转变期，未来增长潜力大，预计2020-2022年净利润分别为2.11亿、3.01亿、4.18亿，维持“买入-A”评级。