20220829-首创证券-久祺股份-300994.SZ-公司简评报告_外需影响收入短期承压_电动助力车增速亮眼_3页_667kb

久祺股份（300994）简评报告总结

公司概况

• 公司名称：久祺股份
• 股票代码：300994
• 最新收盘价：24.87元
• 一年内最高/最低价：57.79元 / 22.04元
• 市盈率（PE）：21.83倍
• 市净率（PB）：4.58倍
• 总股本：1.94亿股
• 总市值：48.31亿元

核心观点

• 事件：公司发布2022年半年报，2022H1实现营业收入13.61亿元，同比-13.86%；实现归母净利润1.01亿元，同比+18.76%。
• 收入结构：
  • 成人自行车收入：3.99亿元，同比-25.2%
  • 儿童自行车收入：2.04亿元，同比-33.3%
  • 助力电动自行车收入：2.57亿元，同比+99.2%
  • 配件收入：4.67亿元，同比-12.2%
• 收入下滑原因：主要受国内疫情对港口出货的影响、欧美通货膨胀压制外需以及俄乌冲突对乌克兰业务的冲击。
• 利润增长原因：助力电动自行车业务增速显著，汇兑收益增厚利润，同口径毛利率维持稳定。

财务表现

盈利能力

• 毛利率：2022H1为13.13%，同比-3.5pct。
• 净利率：2022H1为7.45%，同比+2pct。
• 归母净利润：2022H1为1.01亿元，同比+18.76%。

费用控制

• 销售费用率：同比-3.4pct至5.2%
• 管理费用率：同比+0.3pct至1.1%
• 研发费用率：同比+0.3pct至0.8%
• 财务费用率：同比-3.5pct至-3%

投资建议与盈利预测

• 评级：买入
• 盈利预测（2022-2024年）：
  • 营收（亿元）：37.52 / 46.76 / 57.40
  • 归母净利润（亿元）：2.66 / 3.36 / 4.18
  • EPS（元/股）：1.37 / 1.73 / 2.15
  • PE（倍）：19 / 15 / 12

业务发展与战略

• 自主品牌：公司拥有“Logan”、“小趣”、“DRBIKE”等多个国内外品牌，在北美、南美及东南亚等地具有一定的市场影响力。
• 研发投入：2月设立久翼科技，专注于助力电动车智能模块研发，提升产品品质。
• 产能扩张：将原募投项目“年产100万辆成人自行车项目”调整为“年产100万辆自行车及100万辆电动助力车智能制造项目”和“年产160万辆自行车、童车及40万辆电动助力车数字化技术改造项目”，以增强电动助力车生产能力。

风险提示

• 疫情影响：可能压制国内市场需求。
• 原材料价格波动：可能影响成本控制。
• 客户拓展不及预期：可能影响业绩增长。

财务比率分析

总结

久祺股份在2022年上半年面临外需收缩和疫情带来的短期压力，但电动助力车业务表现亮眼，实现高速增长。公司通过加大研发投入和优化产能结构，增强了产品竞争力和市场拓展能力。尽管面临一定的风险因素，但公司未来业绩增长可期，盈利预测保持乐观，维持“买入”评级。