20231121-国信证券_香港_-航空运输_国际航线继续恢复_油价与汇率走势对行业有利_7页_665kb

航空运输行业总结

主要发现

• 国际航线恢复：国际航线旅客周转量同比2019年增速逐步改善，根据中国民航局数据，2023年7-10月增速从负大幅减少，显示持续恢复进程。
• 客运量趋势：2023年10月，国内航线客运周转量较2019年同期增长大幅提升，旅客周转量回升势头放缓但总体积极；国际航线虽负增长，但降幅持续收窄。
• 公司业绩：三大航空公司（国航、南航、东航）2023年第三季度单季扭亏为盈，合计净利润显著回升，预示全年减亏可能。

投资策略

• 短期催化剂：油价回落和美元贬值可能提振航空股股价；建议关注中国国航（00753HK）和中国南方航空（01055HK），因其国际航线恢复可能带来业绩弹性。
• 中期展望：国际航线继续快速恢复，带动旅客周转量回升；供需趋向紧平衡，盈利弹性增加。

风险因素

• 国际航线恢复进度不及预期；宏观经济好转不及预期；油价大幅上涨风险。