核心内容
东方园林近期获得买入评级，主要基于其融资修复的快速推进以及PPP政策的规范化发展带来的积极影响。公司通过股权转让、超短融发行、债转股及优先股融资等多渠道缓解了资金压力，提升了市场信心。此外，国资入驻增强了公司信用，有助于后续融资渠道的拓宽与融资成本的降低。
主要观点
- 融资修复进展显著：公司通过多种融资方式（包括信贷、债券融资、股权融资等）快速修复了资金问题，11/12月到期的20亿元短期债券已偿还，短期刚兑压力解除。
- PPP政策利好：财政部与发改委明确表示规范PPP模式将有助于行业提质增效，成为基建资金的重要来源。这为公司未来的业务发展提供了政策支持。
- 市场信心恢复：国资入股事件增强了市场对公司未来发展的信心，有助于提升公司市场信用。
- 业绩预测乐观：预计公司2018年和2019年的每股收益分别为0.81元和0.89元，维持“买入”评级。
- 风险提示：需关注应收账款坏账、PPP项目落地、危废业务投产、融资修复及宏观经济政策等风险。
关键信息
股票基本信息
- 当前市场价格：8.30元
- 已上市流通A股：1,537.69百万股
- 总市值：22,289.33百万元
- 年内股价最高最低：21.25元 / 7.46元
- 沪深300指数：3181.57
- 中小板综：7891.48
公司财务指标预测（2018E / 2019E）
- 每股收益（EPS）：0.81元 / 0.89元
- 每股净资产：5.05元 / 5.87元
- 每股经营性现金流：0.12元 / 0.41元
- 市盈率（PE）：11.16倍 / 10.14倍
- 净利润增长率：0.00% / 10.01%
- 净资产收益率（ROE）：16.09% / 15.20%
- 资产负债率：71.17% / 70.80%
投资建议评分分析
- 买入：5次
- 增持：5次
- 中性：1次
- 减持：1次
- 评分：1.50（基于评分规则，表示增持）
附录：三张报表预测摘要
损益表（百万元）
| 项目 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 主营业务收入 |
5,381 |
8,564 |
15,226 |
17,510 |
21,012 |
26,265 |
| 毛利 |
1,741 |
2,812 |
4,805 |
5,428 |
6,514 |
7,879 |
| 净利润 |
600 |
1,381 |
2,221 |
2,183 |
2,406 |
2,911 |
现金流量表（百万元）
| 项目 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 经营活动现金净流 |
333 |
1,541 |
2,908 |
313 |
1,096 |
1,524 |
| 投资活动现金净流 |
-1,637 |
-2,644 |
-4,511 |
-7,766 |
-4,672 |
-4,673 |
| 筹资活动现金净流 |
707 |
1,053 |
1,609 |
5,650 |
3,776 |
3,148 |
| 现金净流量 |
-597 |
-51 |
6 |
-1,803 |
200 |
0 |
资产负债表（百万元）
| 项目 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018E |
2019E |
2020E |
| 货币资金 |
2,655 |
2,789 |
3,403 |
1,600 |
1,800 |
1,800 |
| 资产总计 |
17,696 |
24,006 |
35,114 |
47,176 |
54,206 |
64,239 |
| 负债 |
11,295 |
14,568 |
23,744 |
33,578 |
38,376 |
45,672 |
| 普通股股东权益 |
6,250 |
9,185 |
11,315 |
13,538 |
15,760 |
18,476 |
市场中相关报告评级比率分析
| 评级 |
一周内 |
一月内 |
二月内 |
三月内 |
六月内 |
| 买入 |
0 |
2 |
5 |
5 |
16 |
| 增持 |
0 |
2 |
5 |
5 |
7 |
| 中性 |
0 |
0 |
0 |
1 |
2 |
| 减持 |
0 |
0 |
0 |
0 |
1 |
| 评分 |
0.00 |
1.50 |
1.50 |
1.64 |
1.54 |
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
风险提示
- 应收账款坏账风险
- PPP落地/危废投产/融资修复不及预期风险
- 宏观经济政策风险
- 解禁风险（约644万股股份于11/12月解禁）
特别声明
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- 报告中的信息和观点仅供参考，不构成投资建议。
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