20181210-申万宏源-东方园林-002310.SZ-龙头民企受益政策红利_财务压力逐渐缓解_3页_783kb

东方园林（002310）详细总结

核心内容

东方园林（002310）作为民营环保企业龙头，近期受到政策红利支持，财务状况逐步改善，市场对其估值修复持乐观态度。公司通过引入国有资本战投，不仅增强了市场信心，也显示出其在行业中的领先地位和优质资产质量。

主要观点

• 政策支持显著：公司作为民营环保企业代表，受益于民营企业融资政策的改善，获得多渠道融资支持，包括战略投资者增资、超短期融资券发行、优先股融资等。
• 财务压力缓解：通过引入国资战投及融资渠道拓宽，公司流动性明显改善，财务压力有所缓解，为未来发展提供了资金保障。
• 估值修复预期：在政策支持和市场认可的双重推动下，公司未来估值有望得到修复，投资价值提升。
• 盈利预测调整：受此前融资环境影响，盈利预测有所下调，但预计未来三年仍将保持稳定增长，净利润增长率分别为15%、20%、20%。

关键信息

股权转让事件

• 公司实际控制人何巧女、唐凯分别转让8,294万股和5,134万股，合计1.34亿股（占总股本的5.00%）。
• 转让价款总计约10.14亿元，价格为协议签署日的前一交易日收盘价九折（约7.55元/股）。
• 回购条款：转让股份的40%在22个月后可由出让方按原价回购，若无法回购，受让方可自行处置，差价由出让方承担或补足。

财务数据及盈利预测

财务摘要

市场数据

• 收盘价：8.3元（2018年12月7日）
• 一年内最高/最低：21.25元/7.34元
• 市净率：1.8
• 息率：0.78
• 流通A股市值：12742百万元
• 上证指数/深证成指：2605.89/7733.89

资产负债情况

• 每股净资产：4.52元
• 资产负债率：70.43%
• 总股本/流通A股：2683百万/1535百万

投资评级说明

• 股票投资评级：增持（Outperform）
• 评级标准：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的表现为基准，若相对强于市场表现5%~20%，则为增持。
• 行业投资评级：未提及，但报告强调公司所在行业受政策支持，具备增长潜力。

信息披露与法律声明

• 本报告由申万宏源证券研究所发布，分析师李峙屹与黄颖提供研究支持。
• 报告基于合法合规信息，不保证信息的准确性或完整性。
• 投资者应自主决策并承担风险，不应仅依赖投资评级作出判断。
• 报告内容仅供申万宏源证券客户使用，非客户需咨询独立投资顾问。

总结

东方园林在政策支持下，融资环境明显改善，财务压力逐渐缓解，市场对其估值修复持积极态度。通过引入国有资本战投，公司进一步巩固了市场信心，并为未来发展提供了资金保障。尽管盈利预测有所下调，但公司仍有望在未来三年保持稳定增长，盈利能力逐步增强，投资价值凸显。