20210819-光大证券-英科再生-688087.SH-2021年半年报点评_扣非归母净利润大幅增长_增量市场开拓积极推进_3页_721kb

公司研究总结：英科再生 (688087.SH) 2021年半年报点评

核心内容概述

英科再生（688087.SH）在2021年半年报中展现出强劲的增长态势，尤其是在扣非归母净利润方面实现大幅增长，同时积极推进增量市场开拓与技术研发。公司作为再生塑料循环利用领域的龙头企业，凭借技术、规模与渠道优势，持续布局全产业链，并在政策支持下迎来发展机遇。

主要观点与关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年半年报显示，公司实现营业收入9.04亿元，同比增长33.93%。
• 归母净利润：同比增长1.28%，达到1.13亿元。
• 扣非归母净利润：同比增长231.98%，达到1.13亿元，成为公司盈利增长的主要驱动力。
• 毛利率：受一次性防护面罩业务终止影响，2021H1毛利率由2020H1的35%下滑至30.69%。

业务发展

• 环保设备：营业收入1202万元，占2020年该业务收入的58.23%。
• 成品框：营业收入5.07亿元，占2020年该业务收入的56.99%。
• 线条销售：营业收入2.24亿元，占2020年该业务收入的65.17%。
• 塑料粒子销售：营业收入1.47亿元，占2020年该业务收入的64.86%。

技术研发

• 研发投入：2021H1研发费用同比增长27.39%，达到4084万元，占营业收入比重为4.52%。
• 专利成果：新增4个实用新型专利、5个外观设计专利及10个软件著作权。
• 技术突破：公司已具备完善的PS塑料再生循环利用技术体系，并在推进PET及其他品类塑料再生循环利用的研发与产业化，未来有望成为新的业绩增长点。

产能扩张与市场开拓

• 存量产能：公司加码回收设备制造，新增产能1150台/年；同时在越南筹建227万箱塑料装饰框及线材项目。
• 增量市场：公司正在马来西亚建设5万吨/年PET回收再生项目，国内亦在筹建10万吨/年PET再生项目。此外，积极开拓如“格栅板等新式建材产品”为代表的下游建材市场。

投资建议

• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为2.29/2.74/3.35亿元，对应EPS分别为1.72/2.06/2.52元。
• 估值：当前股价对应2021-2023年PE分别为54/45/37倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。
• 评级：分析师建议积极关注，认为公司具备良好的成长潜力。

风险提示

• 产能扩张不及预期：可能影响公司未来的盈利增长。
• PET业务开拓不及预期：可能制约公司多元化发展。
• 次新股波动及调整风险：公司作为科创板新上市企业，面临市场波动风险。

关键财务指标（2021年半年报）

公司盈利预测与估值简表

每股指标（2021E）

估值方法的局限性

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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总结

英科再生在2021年半年报中展现出强劲的财务表现，尤其在扣非归母净利润方面实现显著增长。公司通过业务结构调整、技术突破和产能扩张，积极布局再生塑料循环利用产业链，尤其是在PET回收利用领域。在政策支持与市场需求增长的背景下，公司有望持续扩大市场份额并实现业绩增长。尽管面临一定的市场风险与不确定性，但其在技术、规模与渠道方面的优势使其成为再生塑料行业的领先企业，值得投资者关注。