20230429-德邦证券-英科再生-688087.SH-业务开拓成效显著_r-PET静待放量_4页_282kb

英科再生公司报告总结

• 核心事件与业绩概况:

  • 报告发布日期：2023年4月29日，维持增持评级。
  • 2022年：实现营业收入2,056亿元（同比增长33.2%），归母净利润23.1亿元（同比下降37.6%），主要受原材料成本上涨影响；公司加强业务拓展，新产品开发和营销渠道成效显著。
  • 2023Q1：营业收入517亿元（同比增长24.8%），归母净利润1.17亿元（同比下降76.19%），扣非归母净利润1.01亿元（同比下降79.99%）；业绩受折旧、汇兑损失和股权激励拖累，但核心业务保持稳定。

• 业务与产品详情:

  • 业务结构：成品框业务营收下降，线条业务大幅增长（136.2%），粒子业务和环保设备同步扩张；PET产品作为新贡献来源。
  • 关键动态：r-PET产品表现亮眼，2023Q1营收4,678万元；马来西亚PET再生项目投产；越南基地产能利用率爬坡。

• 产能与增长潜力:

  • 当前产能：再生PS约10万吨，再生PET在建产能10万吨；远期规划扩增至30万吨PS和100万吨PET。
  • 海外扩展保障增长：新项目逐步释放产能，聚焦欧美市场。

• 投资建议与估值:

  • 调整了2023-2025年收入和归母净利润预测，增速分别为19.2%-34.8%；维持增持评级，基于公司抗风险和碳关税机遇。

• 风险提示:

  • 关键风险：境外销售收入占比高、项目建设进度不确定性、跨境原材料供应问题。