> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 英科再生（688087）2026年中报总结 ## 核心内容概览 英科再生（688087）于2026年上半年实现了显著的业绩增长，公司营业收入和扣非净利润均表现出强劲的提升趋势。尽管受到金融资产和负债公允价值变动损失以及汇兑损失的影响，公司整体盈利能力依然保持良好。此外，公司实施了中期分红，进一步提升了股东回报。 ## 主要观点与关键信息 ### 一、业绩表现 - **营业收入**：2026H1公司实现营业收入21.46亿元，同比增长28.83%。 - **归母净利润**：2026H1归母净利润为1.54亿元，同比增长5.34%。 - **扣非净利润**：扣非归母净利润达到2.12亿元，同比大幅增长127.06%，显示公司经营性盈利能力强劲。 - **毛利率**：2026H1销售毛利率为28.65%，同比提升3.38个百分点。 ### 二、主营业务增长情况 公司四大主营业务均实现增长： 1. **成品框**：收入8.51亿元（同比+25.26%），毛利率33.63%（同比+5.40pct），占比39.67%。 2. **装饰建材**：收入8.23亿元（同比+32.54%），毛利率29.62%（同比-1.82pct），占比38.35%。 3. **再生塑料**：收入4.25亿元（同比+22.80%），毛利率15.84%（同比+9.07pct），占比19.80%，盈利能力显著修复。 4. **塑料回收设备**：收入0.16亿元（同比+49.19%），毛利率64.68%（同比+5.61pct），占比0.75%。 其中，成品框与装饰建材合计占比超78%，是公司营收的主要来源。 ### 三、区域表现 - **境外收入**：2026H1境外收入19.80亿元，占比达92.25%，显示公司全球化布局成效显著。 - **境内收入**：境内收入1.66亿元，占比7.75%。 ### 四、现金流情况 - **经营活动现金流净额**：2026H1为2.73亿元，同比增长11.39%。 - **投资活动现金流净额**：2026H1为-3.46亿元，较2025H1的-6.79亿元有所改善。 - **筹资活动现金流净额**：2026H1为1.55亿元，同比增长10.50%。 ### 五、全球化布局与产能扩张 - **营销渠道**：外销收入占比提升至92.25%，产品覆盖全球超130个国家和地区。 - **海外产能**：越南清化一、二期项目满产满销，三期项目于2026年6月提前投产，进一步释放产能。 - **市场拓展**：公司稳固欧美市场（营收占比超75%），同时大力拓展中南美等非欧美市场，增长势头良好。 ### 六、中期分红 公司拟向全体股东派发0.1元/股的中期现金股利，合计派发现金股利0.19亿元，分红比例为12.48%，彰显对股东回报的重视。 ### 七、盈利预测与估值 - **盈利预测**：2026-2028年归母净利润预测分别为4.06亿元、4.70亿元、5.38亿元。 - **估值**：对应2026-2028年PE分别为18倍、16倍、14倍，估值水平持续下降，显示市场对其未来盈利预期的提升。 - **投资评级**：维持“买入”评级，基于公司作为再生塑料先行者，具备全产业链与全球化布局优势，盈利能力逐季提升。 ### 八、财务数据概览 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------| | 营业总收入（百万元） | 3,546 | 4,030 | 4,582 | 5,224 | | 归母净利润（百万元） | 286 | 406 | 470 | 538 | | EPS（元/股） | 1.48 | 2.10 | 2.43 | 2.78 | | P/E（现价&最新摊薄） | 25.96 | 18.27 | 15.79 | 13.80 | | P/B（现价） | 2.64 | 2.35 | 2.04 | 1.78 | | ROE-摊薄（%） | 10.12 | 12.85 | 12.95 | 12.90 | | ROIC（%） | 5.65 | 6.76 | 7.09 | 7.20 | ### 九、风险提示 - 项目投产及进度不达预期。 - 贸易政策变动和加征关税风险。 ## 结论 英科再生在2026年上半年展现出强劲的业务增长和盈利能力提升，特别是在再生塑料领域实现显著修复。公司通过深化全球化布局、提前投产越南新产能、拓展非欧美市场等方式持续增强竞争力。中期分红进一步提升了股东回报，维持“买入”评级，预计未来三年公司盈利将持续增长，估值逐步走低，投资价值凸显。