20150114-兴业证券-半导体行业_2014年12月月报-BB值重新站上1_12页_771kb

半导体行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦于2014年11月及10月全球及中国半导体行业的表现，分析了行业指数、市场数据、企业营收情况、投资动态及估值水平，并给出投资建议与风险提示。

主要观点

• 全球半导体市场增长：2014年10月全球半导体销售额达到296.85亿美元，同比上涨9.6%，环比上涨1.5%。其中，美国和亚太地区表现较好，欧洲和日本则出现环比下跌。
• 区域表现分化：美国销售额环比上涨5.8%，亚太上涨0.71%，日本下跌0.6%，欧洲下跌0.05%。与2013年同期相比，美国和亚太增长显著，日本则有所下滑。
• 北美BB值回升：11月北美半导体设备订单出货比为1.02，重新站上1，表明行业景气趋向扩张。
• 台湾半导体企业营收表现：尽管进入淡季，但多数企业营收仍保持增长。台积电、联电、日月光、矽品等企业营收环比下降，但同比增长显著，且对四季度表现持乐观态度。
• 中国半导体产业加速发展：中国半导体产业竞争力增强，全球市场份额持续提升，进口替代进程加快。国家集成电路产业投资基金设立并推进，预计2015年一季度优先股发行，总规模将超1300亿元。

关键信息

行业指数表现

• 费城半导体指数：11月上涨7.00%，涨幅高于道琼斯指数（2.51%）。
• 台湾电子零组件指数：11月上涨2.12%，涨幅高于台湾加权指数（2.37%）。
• 大陆CSRC电子行业指数：11月上涨1.66%，涨幅远低于沪深300指数（11.98%）。

重点公司表现

企业营收数据

• 台积电：11月营收环比下降10.47%，但同比增长63.0%。预计2015年营收将超8500亿新台币。
• 联电：11月营收环比下降14.52%，同比增长11.51%。预计四季度营收将较三季度增长。
• 日月光：11月营收同比增长14.9%，环比下降4.8%，单月营收创历史第三高。
• 矽品：11月营收环比微降，但维持高位，受益于手机类需求。
• 联发科：11月营收环比下降22.36%，但同比增长30.8%。预计四季度LTE芯片出货占比将提升至20%以上。
• 联咏：11月营收环比增长1.16%，同比增长54.19%，但四季度营收预计小幅下滑。

投资动态

• 高通投资中国半导体企业：高通投资4000万美元用于支持中国潜力公司，涵盖移动互联网、物联网、智能硬件等多个领域。
• 国家集成电路产业投资基金：基金设立，普通股已完成募集，优先股将于2015年一季度发行，总规模预计超1300亿元。投资方向聚焦于集成电路全产业链及重点区域发展。

估值情况

• 半导体行业市净率：2014年12月26日为3.86，较2010年最高点5.5下跌29.82%，但较2008年最低点1.18上涨227.12%。
• 分立器件市净率：2014年12月26日为2.96，较2007年最高点6.25下跌52.64%，较2008年最低点1.17上涨152.99%。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持），认为半导体行业景气度仍处于高位，未来表现乐观。
• 公司推荐：重点推荐长电科技、晶方科技、华天科技、士兰微、通富微电、中芯国际。
• 投资策略：建议坚定持有，遇回调则买入。

风险提示

• 下游需求波动
• 价格战

附录

• 报告发布日期：2015年01月14日
• 分析师：刘亮（liuliang@xyzq.com.cn）
• 研究助理：于腾达
• 联系方式与地址信息详见报告原文。