20140715-兴业证券-半导体行业_2014年5月月报-4月BB值1.03_连续7个月维持1以上_12页_734kb

半导体行业2014年5月月报总结

核心内容

2014年4月，半导体行业表现持续向好，北美半导体设备订单出货比（BB值）为1.03，连续7个月维持在1以上，表明行业景气度逐步提升。全球半导体市场销售额在3月同比增长11.4%，显示行业整体增长态势稳定。

主要观点

• 行业整体表现：4月北美BB值保持1以上，全球半导体市场销售额稳步增长，中国大陆和台湾地区表现优于美国。
• 企业营收表现：台湾半导体企业4月营收普遍强劲，多家企业创历史新高。其中，台积电、联电、日月光、砂品、联发科和联咏等企业均实现营收增长。
• 技术与市场动态：中国安防芯片产业长期依赖进口，SVAC标准的实施将有助于提升国产芯片竞争力。而4G芯片领域，国产厂商因技术储备不足，面临较大挑战。
• 投资建议：分析师维持对半导体行业的“推荐”评级，重点推荐长电科技、中芯国际、华天科技、同方国芯、士兰微等公司，并首次覆盖中芯国际，给予买入评级。

关键信息

行业指数表现

• 费城半导体指数：4月下跌1.84%，但较3月的涨幅4.06%有所回落。
• 台湾电子零组件指数：4月下跌0.22%，与台湾加权指数的跌幅0.65%相比，相对抗跌。
• CSRC电子行业指数：4月上涨0.60%，优于沪深300指数的0.58%涨幅。

行业数据

• 全球半导体销售额：2014年3月为261.57亿美元，同比增长11.4%，环比增长0.4%。
• 地区表现：
  • 欧洲：环比增长3.92%
  • 日本：环比增长0.2%，同比增长0.5%
  • 亚太：环比增长1.5%，同比增长12.8%
  • 美国：环比下跌4.3%，但同比增长16.2%
• 北美BB值：4月为1.03，出货额13.985亿美元，订单额14.382亿美元，均同比增长。

重点公司表现

行业动态

1. SVAC标准实施：SVAC标准于2014年5月1日正式实施，有助于打破中国安防芯片依赖进口的局面，推动国产芯片发展。
2. 4G芯片困境：国产厂商在4G芯片领域仍面临技术瓶颈，无法短期内满足多模需求，导致在市场争夺中处于劣势。

估值情况

• 半导体行业市净率（PB）：2014年5月28日为3.48，较2010年高点5.5下跌34%，但较2008年低点1.18上涨207.63%。
• 分立器件市净率：2014年5月28日为3.12，较2007年高点6.25下跌50.08%，但较2008年低点1.17上涨166.67%。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”投资评级，认为半导体行业基本面向好，景气度持续提升。
• 公司推荐：重点推荐长电科技、中芯国际、华天科技、同方国芯、士兰微等企业，认为其具备增长潜力。

风险提示

• 经济复苏不及预期：可能影响下游需求。
• 人力成本上升：对行业盈利能力构成压力。
• 技术储备不足：可能导致国内电子行业在竞争中处于不利地位。

结构总结

• 行业指数与市场对比：显示中国大陆和台湾地区在4月表现优于美国。
• 全球半导体市场增长：3月销售额同比增长11.4%，区域表现差异显著。
• 北美设备订单出货比：持续保持在1以上，显示行业景气度提升。
• 台湾企业营收增长：多家企业4月营收创历史新高，市场预期良好。
• 行业标准与技术突破：SVAC标准推动安防芯片国产化，4G芯片领域国产厂商仍需突破。
• 估值与投资建议：行业市净率处于合理区间，推荐多只个股，给予买入和增持评级。
• 风险提示：需关注经济复苏、人力成本和技术储备等风险因素。