20140925-兴业证券-半导体行业_2014年9月月报-8月BB值1.04_景气度持续_12页_770kb

半导体行业2014年9月月报总结

核心内容概览

本报告分析了2014年8月全球及中国半导体行业的市场表现、行业数据、动态事件及投资建议，重点推荐长电科技、华天科技、同方国芯和士兰微等公司。

主要观点

• 行业景气度持续上升：8月北美半导体设备订单出货比为1.04，连续11个月高于1，显示行业景气趋向扩张。
• 全球市场表现强劲：8月全球半导体销售额同比上涨，各地区销售额均呈增长趋势，亚太地区占比最高。
• 国内公司表现分化：周期反转带来的投资机会已结束，公司表现将出现分化，具备产品结构优化和竞争力提升的企业更具潜力。
• 政策与市场驱动：国内半导体产业在本土品牌崛起、IC设计发展和技术进步推动下，进口替代有望提速，国家支持政策成为催化剂。
• 行业评级为“推荐”：维持半导体行业“推荐”投资评级，重点推荐长电科技、华天科技、同方国芯、士兰微等公司。

关键信息

一、行业指数表现

二、行业数据亮点

• 全球半导体市场：2014年7月销售额为280.72亿美元，同比上涨9.9%，环比上涨2.4%。
• 区域增长情况：
  • 美国：同比上涨8.1%，环比上涨3.0%
  • 欧洲：同比上涨14.9%，环比上涨2.88%
  • 日本：同比上涨2.0%，环比上涨2.0%
  • 亚太：同比上涨11.2%，环比上涨2.26%
• 北美BB值：8月出货额12.93亿美元，订单额13.46亿美元，出货比1.04，高于1，显示行业扩张。

三、重点公司表现

四、行业动态

1. 上海首例集成电路设计案终审宣判：

   • 针对“钜锐案”，法院维持原判，锐能微需赔偿钜泉公司320万元。
   • 该案对今后集成电路设计纠纷的司法标准具有参考意义。

2. 高通巨额罚款与垄断收费模式：

   • 高通因涉嫌垄断行为可能面临高额罚款，但其专利收费模式仍对市场构成影响。
   • 若垄断行为被认定，其收费模式有望改变，对国内芯片产业影响深远。

五、估值情况

• 半导体行业市净率：2014年9月22日为4.13，较2010年最高值5.5下跌24.91%，但较2008年最低值1.18上涨250%。
• 分立器件市净率：2014年9月22日为3.51，较2007年最高值6.25下跌43.84%，但较2008年最低值1.17上涨200%。

投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司推荐：长电科技、华天科技、同方国芯、士兰微
• 投资逻辑：全球半导体供需形势向好，国内半导体产业在政策支持、技术进步和本土品牌崛起下，进口替代加速，行业分化加剧，具备竞争力的公司更具投资价值。

风险提示

• 经济复苏低于预期
• 下游需求不及预期
• 人力成本上升影响行业业绩

附录：重点公司营收与EPS预测

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind、SIA、公司公告、兴业证券研究所
• 销售经理联系方式详见报告中表格。