20230904-安信证券-半导体设备板块2023年中报总结_订单兑现业绩继续高增_周期复苏_+_先进工艺_成为市场预期关键_20页_1mb

半导体设备行业专题：2023年中报总结

1. 板块表现

• 2023Q2以来，受减持、美/日/荷出口管制预期及大盘因素影响，半导体设备板块自高位大幅回调，收入与订单维持高增速，但市场情绪低迷。
• 扣非利润端波动较大，部分公司业绩承压，因股权激励费用及周期下行影响。

2. “周期复苏”与“先进工艺”的驱动

• 周期复苏：中芯国际产能利用率回升，终端需求逐步恢复，封测稼动率提升将持续催化设备需求，设备零部件国产化率低、替代空间大。
• 先进工艺：技术变革为核心增长引擎，掌握核心技术的公司在先进制程领域享有估值溢价，关键环节卡脖子问题迫在眉睫。

3. 前道设备公司表现

• 收入端： 北方华创、中微公司、盛美上海、华海清科、拓荆科技等公司营收同比大幅增长，Q2订单兑现率为375%-721%。
• 利润端： 北方华创、盛美上海利润增长显著（同比+119%、27%），但部分公司利润承压于股权激励费用及周期下行。
• 合同负债 & 订单： 北方华创、中科飞测等指标创新高，彰显在手订单充足，2024年业绩具支撑。

4. 后道设备及零部件

• 后道设备： 受周期下行影响，华峰测控、长川科技等公司营收同比下滑36%-55%，封测端稼动率回升有望缓解压力。
• 设备零部件： 富创精密、新莱应材、英杰电气等公司受益于国内需求，毛利率与业绩弹性领先。

5. 投资建议

• 前道设备： 关注平台型企业（北方华创、中微公司）、高订单弹性公司（拓荆科技、华海清科）、低国产化率环节（芯源微、精测电子）。
• 零部件板块： 瞄准品类扩张放量（富创精密、新莱应材、正帆科技）及卡脖子突破（英杰电气、汉钟精机）。

6. 风险提示

• 下游扩产不达预期、中美科技博弈、库存调整不及预期、国产化进程延迟等风险仍存。