核准制新股申购策略报告：本轮建议持续关注新洁能、若羽臣等-20200910-申万宏源-19页_1mb

新股申购策略报告总结 - 2020年9月10日

核心内容概览

本报告由申万宏源研究发布，分析了2020年核准制下第27、33、35批新股的发行价预期及申购策略。重点推荐新洁能、若羽臣、丽人丽妆、长华股份等公司，同时对厦门银行及其他新股的发行情况进行了详细分析。

主要观点与关键信息

1. 发行价预期及申购策略

• 丽人丽妆、长华股份建议第一时间申报
  两者的发行PE略超所属行业近一个月静态PE，存在延期发行可能，建议投资者优先申报以降低高报剔除风险。

• 厦门银行预计延期发行
  发行价等于每股净资产，发行PE远超行业水平，预计大概率延期发行。

• A类建议优先申购新洁能、若羽臣
  根据AHP模型，新洁能与若羽臣在发行价、PE、流通市值等指标上表现优异，建议优先申购。

2. 配售方案分析

• A类市值门槛均为1000万元
  所有6只新股对A类投资者的市值门槛设置为1000万元，其他类别为6000万元。

• 若羽臣A类初始份额不低于50%
  若羽臣对A类投资者的优配比例较高，建议重点关注。

• 网下申购惠及公募基金、养老金、社保基金
  多只新股对公募基金、养老金、社保基金等机构投资者无额外材料要求，简化了申购流程。

3. 预期配售比例及收益

• 中性情形下，A类获配资金合计约8.10万元
  不同新股的配售比例和单账户获配资金不同，新洁能、若羽臣等表现较好。

• 新洁能预期发行PE相对行业“折价”程度高
  新洁能的发行PE低于行业水平，预期有较大的上涨空间。

• AHP模型分值排序
  新洁能排名第一，若羽臣第二，伟时电子第三，丽人丽妆第四，长华股份第五，厦门银行第六。

重点新股分析

新洁能

• 行业地位：国内领先的半导体功率器件设计企业之一，连续四年位列“中国半导体功率器件十强企业”。
• 技术优势：率先掌握超结理论技术，量产屏蔽栅与超结功率MOSFET，逐步实现对MOSFET、IGBT等中高端产品的进口替代。
• 财务表现：2017-2019年营业收入与归母净利润复合增长率分别为23.84%和37.57%。
• 募集资金用途：用于研发升级、封装测试、碳化硅宽禁带半导体功率器件产业化等。
• 风险提示：新技术及产品研发不及预期、下游市场波动、原材料采购价格波动。

若羽臣

• 行业地位：业内知名的电子商务综合服务商，医药保健领域排名第一。
• 业务范围：提供线上代运营、渠道分销及品牌策划等服务，拥有98家品牌店铺。
• 财务表现：2017-2019年营业收入与归母净利润复合增长率分别为19.55%和22.26%。
• 募集资金用途：用于新品牌孵化、代理品牌营销服务、电商运营配套服务等。
• 风险提示：市场竞争加剧、合作品牌方市场表现波动、汇率波动。

伟时电子

• 行业地位：全球车载背光显示模组领域领先企业之一，与夏普、JDI等建立合作关系。
• 技术优势：拥有全产业链优势，主要原材料可自行生产，产品广泛应用于中高端汽车及消费电子。
• 财务表现：2017-2019年营收复合增速为-8.67%，归母净利润复合增速为41.29%。
• 募集资金用途：用于背光显示模组扩建、生产线自动化技改、研发中心建设等。
• 风险提示：下游客户集中、汽车行业周期波动、外销环境不确定性。

丽人丽妆

• 行业地位：国内领先的化妆品网络零售服务商，运营超过60个品牌店铺。
• 业务特色：提供全链路网络零售服务，包括店铺运营、数据分析、CRM等。
• 财务表现：2017-2019年营收与归母净利润复合增速分别为6.43%和12.19%。
• 募集资金用途：用于品牌推广、数据中心建设、信息系统升级等。
• 风险提示：行业竞争加剧、运营平台单一、供应商集中度较高。

长华股份

• 行业地位：国内领先的汽车零部件制造商，与多家国内外汽车品牌合作。
• 技术优势：主导国家紧固件生产标准，产品包括紧固件、冲焊件等。
• 财务表现：2017-2019年营收与归母净利润复合增速分别为-2.37%和-3.21%。
• 募集资金用途：用于生产基地建设、技术升级、研发中心建设等。
• 风险提示：行业竞争加剧、产品价格下降、汽车行业景气度波动。

厦门银行

• 行业地位：大陆首家具有台资背景的城市商业银行，不良贷款率显著低于行业均值。
• 业务特色：提供两岸金融服务，覆盖多个领域，市场占有率位居前列。
• 财务表现：2017-2019年营收与归母净利润复合增速分别为10.61%和18.63%。
• 募集资金用途：用于补充资本金，提升抗风险能力。
• 风险提示：利率市场化、与贷款行业集中度相关的风险。

关键数据与图表

• 图1：2020年前35批核准制IPO发行节奏及规模比较
• 图2：2020年前35批询价新股A类对象市值门槛分布
• 图3：2020年前35批询价新股其他对象市值门槛分布
• 图4：第27、33、35批最新招股的6只询价新股发行PE与行业PE比较
• 图5：新洁能2019年主营收入构成
• 图6：C39计算机、通信和其他电子设备制造业
• 图7：若羽臣2019年主营收入构成
• 图8：I信息传输、计算机服务和软件业景气指数
• 图9：伟时电子2019年主营收入构成
• 图10：C39计算机、通信和其他电子设备制造业
• 图11：丽人丽妆2019年主营收入构成
• 图12：F批发和零售业景气指数
• 图13：长华股份2019年主营收入构成
• 图14：C36汽车制造业景气指数
• 图15：厦门银行2019年主营收入构成

附录：其他信息

• 表1：2020年部分发行PE略超行业PE新股一览
• 表2：厦门银行与A股上市城商行主要财务指标对比
• 表3：建议优先申购标的一览
• 表4：第27、33、35批最新招股的6只询价新股网下市值要求
• 表5：投资者分类及优配比较
• 表6：网下投资者备案的部分资格要求
• 表7：中性预期情形下，本轮6只询价新股获配比例及单账户获配资金测算
• 表8：第27、33、35批最新招股的6只询价新股打分排序
• 表9：第27、33、35批最新招股的6只询价新股部分关注要素

投资者须知

• 申购策略：建议优先申购新洁能、若羽臣，避免高报剔除风险。
• 风险提示：需注意行业周期波动、市场竞争加剧、技术及产品开发不及预期等风险。
• 信息来源：Wind、申万宏源研究。

联系信息

• 联系人：庄杨
  • 电话：(8621)23297818×7586
  • 邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 证券分析师：林瑾、彭文玉、胡巧云
  • 邮箱：linjin@swsresearch.com, pengwy@swsresearch.com, huqy@swsresearch.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
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• 投资有风险，入市需谨慎。