20140822-申万宏源-新股申购建议报告_本轮新股首推天和防务_18页_1000kb

2014年8月新股申购建议报告总结

核心内容

本报告为2014年8月22日发布的关于11只新股的申购建议，包括主板、中小板和创业板新股。报告分析了新股的定价、上市表现、中签率、配售比例以及基本面亮点，为不同类型的投资者提供申购优先级建议。

主要观点

• 上市表现排序：根据AHP模型、价格及流通市值等因素，预计上市初期涨幅依次为天和防务、腾信股份、好利来、中来股份、迪瑞医疗、菲利华、节能风电、华懋新材、亚邦股份、福斯特。
• 中签率与配售比例：基于发行价格和回拨机制，预测网上最终中签率和网下配售比例，建议网下投资者综合考虑上市表现、配售比例和机构优先安排，而网上投资者则可参考上市表现排序。
• 申购建议：
  1. 公募社保类：中来股份、迪瑞医疗、天和防务、腾信股份、好利来、菲利华、华懋新材、亚邦股份、节能风电、福斯特。
  2. 保险年金类：中来股份、迪瑞医疗、福斯特、腾信股份、菲利华、亚邦股份、节能风电、天和防务、好利来、华懋新材。
  3. 非公募社保类：天和防务、好利来、华懋新材、腾信股份、中来股份、迪瑞医疗、菲利华、节能风电、亚邦股份、福斯特。

关键信息

1. 新股发行概况

• 共11只新股发行，包括5只主板、1只中小板、5只创业板。
• 预计发行价如下（单位：元）：
  • 中来股份：16.4367
  • 节能风电：2.17
  • 天和防务：24.06
  • 亚邦股份：20.50
  • 迪瑞医疗：29.5498
  • 好利来：11.9135
  • 腾信股份：26.10
  • 福斯特：27.1884
  • 华懋新材：12.08
  • 菲利华：19.1392

2. 网上中签率与回拨机制

• 网上初步中签率预测（单位：%）：

  • 中来股份：0.24
  • 节能风电：0.24
  • 天和防务：0.28
  • 亚邦股份：0.53
  • 迪瑞医疗：0.19
  • 好利来：0.13
  • 腾信股份：0.22
  • 福斯特：0.59
  • 华懋新材：0.24
  • 菲利华：0.22

• 回拨后网上中签率预测（单位：%）：

  • 中来股份：0.55
  • 节能风电：0.71
  • 天和防务：0.63
  • 亚邦股份：1.59
  • 迪瑞医疗：0.49
  • 好利来：0.30
  • 腾信股份：0.50
  • 福斯特：1.78
  • 华懋新材：0.54
  • 菲利华：0.49

3. 网下配售比例预测

• 预计网下配售比例（单位：%）：
  • 中来股份：0.20
  • 节能风电：0.16
  • 天和防务：0.24
  • 亚邦股份：0.54
  • 迪瑞医疗：0.15
  • 好利来：0.13
  • 腾信股份：0.16
  • 福斯特：0.47
  • 华懋新材：0.15
  • 菲利华：0.53

4. 投资者分类与优配规则

• 投资者分类：分为A类（公募社保、年金保险）、B类（企业年金、保险产品）、C类（其他投资者）。
• 优配规则：
  • 节能风电：社保基金不能参与网下申购。
  • 亚邦股份：年金保险类初始比例不低于A类配售剩余部分的20%。
  • 中来股份、迪瑞医疗、福斯特、腾信股份、菲利华等设置了“二次配售”方案，未获配量进入二次配售。

5. 定价与风险提示

• 定价风险：部分新股如菲利华、华懋新材、节能风电、重庆燃气的定价可能触及行业平均市盈率“红线”，存在延期发行的风险。
• 福斯特：发行量存在悬念，可能按下限发行。

6. 投资者门槛

• 网下投资者需注意最低和最高申购资金量，部分新股如菲利华设置较低的网下申购上限，更利于资金规模较小的投资者参与。

新股基本面亮点

好利来

• 电路保护元器件细分行业A股第一股。
• 产品线丰富，获多项国际认证。
• 与格力、美的、三星等建立长期合作关系。
• 主要风险：产品品质、客户集中度、用工调整。

菲利华

• 国内高端石英材料/石英纤维市场重要参与者。
• 拥有23项专利，其中8项为发明专利。
• 下游涵盖光通讯、半导体、太阳能、航空航天等。
• 主要风险：石英砂价格波动、出口业务规模下降、应收账款坏账。

中来股份

• 太阳能电池背膜市场占有率稳步提升。
• 产品成本较TPT覆膜节约50%，毛利率高于同行。
• 全球主流组件企业的重要供应商。
• 主要风险：原材料价格波动、客户集中度高。

天和防务

• 民用与军工领域均有领先优势。
• 便携式防空导弹指挥控制系统填补国内空白。
• 主要风险：2014年上半年亏损、现金流量不足、产品单一、客户集中度高。

福斯特

• EVA胶膜国内第一大供应商，全球市占率超30%。
• 产品涵盖EVA太阳能电池胶膜、背板等。
• 主要风险：产品构成单一、单价下跌、应收账款坏账。

腾信股份

• 本土化一站式整合网络营销服务提供商。
• 拥有七大核心技术平台，覆盖数据挖掘、广告投放、舆情监控等。
• 主要风险：媒介资源价格上涨、客户集中度高、应收账款坏账。

华懋新材

• 汽车安全气囊核心部件供应商，市场份额领先。
• 产品涵盖安全气囊布与袋，产业链多元化。
• 主要风险：产品质量问题、替代材料风险、客户集中度高。

迪瑞医疗

• 体外诊断行业技术领先企业。
• 多项专利技术，市场占有率领先。
• 主要风险：经销商模式调整、存货规模大、医疗政策变化。

亚邦股份

• 国内高端蒽醌染料龙头企业。
• 拥有28项国家发明专利。
• 主要风险：宏观经济波动、产品价格波动、环保风险。

节能风电

• 风电行业先行者，市场份额高。
• 控股股东为中国节能，具有政策支持。
• 主要风险：政策变化、清洁发展机制、项目并网。

投资者提示

• 本报告仅供申银万国证券研究所客户使用。
• 报告基于公开信息，不保证其准确性。
• 投资决策需综合考虑多种因素，本报告不构成唯一依据。
• 投资有风险，入市需谨慎。