核准制新股申购策略报告：本轮建议持续关注帅丰电器-20200916-申万宏源-11页_883kb

新股申购策略报告总结：帅丰电器与巴比食品

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的“核准制新股申购策略报告”，聚焦2020年第36批新股发行中的帅丰电器（605336）与巴比食品（605338）。报告从发行价预期、申购策略、配售方案、预期收益、基本面亮点及风险提示等方面对两只新股进行了分析，旨在为投资者提供参考建议。

主要观点

1. 发行价预期与行业PE对比

• 帅丰电器：预期发行价为24.29元，对应发行PE为22.99倍，未超过所属行业近一个月静态PE 30.41倍。
• 巴比食品：预期发行价为12.72元，对应发行PE为22.99倍，未超过所属行业近一个月静态PE 61.6倍。

两只新股均未超过行业PE，具有一定的估值优势。

2. 申购策略建议

• A类投资者（市值门槛1000万元）：建议优先申购帅丰电器，因其AHP模型得分较高，预期上市初期涨幅更大。
• B类投资者（市值门槛6000万元）：建议申购巴比食品。
• C类投资者：同样建议申购巴比食品。

3. 配售方案分析

• A类初始份额不低于50%：两只新股均对A类投资者给予较高的配售比例。
• 市值门槛设置：A类投资者的市值门槛为1000万元，其他投资者为6000万元。
• 个性化条件：
  • 帅丰电器：六类机构（证券公司、基金公司、信托公司、财务公司、保险公司、QFII）无需提交《关联方基本信息表》。
  • 巴比食品：公募基金、养老金、社保基金无需提交材料，企业年金、保险、QFII和机构自营无需提交《配售对象出资方信息表》。

4. 预期配售比例及收益

在中性预期情形下，两只新股的A类投资者单账户获配资金分别为：

• 帅丰电器：约1.46万元
• 巴比食品：约1.35万元

合计A类获配资金为2.81万元。B类和C类获配资金分别为1.96万元和1.19万元。

5. AHP模型分值分析

• 帅丰电器的AHP得分（2.16）高于巴比食品（1.84），表明其上市初期涨幅预期更优。

关键信息

帅丰电器基本面亮点

• 行业地位：国内集成灶行业的领先企业之一，市场占有率7%。
• 技术实力：拥有行业内首家经国家认可委员会认可的实验室及领先检测设备。
• 产品技术：
  • 油烟侧吸下排技术，油烟吸净率高达99.96%。
  • 可拆卸导烟板技术，解决油烟清洗难题。
  • 焱动力及火炎三燃烧器，热效率达71%。
  • 三重油脂分离技术，油脂分离度达98.91%。
• 销售渠道：拥有1,204家经销商、近1,500个营销终端，以及天猫、京东等线上渠道。
• 募集资金用途：用于智能化高效节能集成灶产业化、高端厨房配套产品生产线、营销网络建设等。
• 财务表现：2017-2019年营收和归母净利复合增长率分别为11.19%和13.85%。
• 风险提示：房地产和精装修家装市场波动、原材料价格波动、产品结构单一等。

巴比食品基本面亮点

• 行业地位：国内中式面点知名品牌之一，产品种类近百种。
• 销售渠道：覆盖上海、江苏、浙江、北京、广东等地的几十个城市，拥有16家直营店和2915家加盟店。
• 供应链体系：以各生产基地为中心，构建统一管理、快捷供应、最大化保质保鲜的冷链配送体系。
• 募集资金用途：用于智能化厂房建设、生产线及仓储系统提升、直营网络建设、研发中心和检测中心建设等。
• 财务表现：2017-2019年营收和归母净利润复合增速分别为10.80%和17.25%。
• 风险提示：食品安全问题、市场竞争加剧、加盟商管理等。

风险提示

• 帅丰电器：需警惕房地产和精装修家装市场波动、原材料价格波动、产品结构单一等风险。
• 巴比食品：需警惕食品安全问题、市场竞争加剧、加盟商管理等风险。

附录：主要数据与图表

• 图表1：2020年前36批询价新股A类对象市值门槛分布
• 图表2：2020年前36批询价新股其他对象市值门槛分布
• 图表3：第36批新股发行PE与行业PE比较
• 图表4：帅丰电器2019年主营收入构成
• 图表5：C38电气机械和器材制造业景气指数
• 图表6：巴比食品2019年主营收入构成
• 图表7：C14食品制造业景气指数

投资建议

• 优先申购：帅丰电器（适用于A类投资者）
• 次优申购：巴比食品（适用于B类和C类投资者）

联系方式

• 证券分析师：
  • 林瑾：linjin@swsresearch.com
  • 彭文玉：pengwy@swsresearch.com
  • 胡巧云：huqy@swsresearch.com
• 联系人：庄杨，电话：(8621)23297818×7586，邮箱：zhuangyang@swsresearch.com
• 机构销售团队：
  • 华东：陈陶，电话021-23297221，邮箱chentao1@swhysc.com
  • 华北：李丹，电话010-66500631，邮箱lidan4@swhysc.com
  • 华南：谢文霓，电话021-23297211，邮箱xiewenni@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，电话021-23297753，邮箱huxinwen@swhysc.com

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